The Demand for Money: The Classical and the Keynesian Approach to Money
Lees dit artikel om meer te weten te komen over de vraag naar geld: de klassieke en de Keynesiaanse benadering van geld:
De vraag naar geld komt voort uit twee belangrijke functies van geld. De eerste is dat geld als een ruilmiddel fungeert en de tweede is dat het een winkel van waarde is. Zo willen particulieren en bedrijven geld deels in contanten en deels in de vorm van activa houden.
Afbeelding met dank aan: yourmoney.com/IMG/495/248495/stacked-money.png
Wat verklaart veranderingen in de vraag naar geld? Er zijn twee meningen over dit onderwerp. De eerste is de "schaal" -weergave die gerelateerd is aan de impact van het inkomen of vermogen op de vraag naar geld. De vraag naar geld houdt rechtstreeks verband met het inkomensniveau. Hoe hoger het inkomensniveau, hoe groter de vraag naar geld.
De tweede is de "substitutie" -weergave die gerelateerd is aan de relatieve aantrekkelijkheid van activa die in de plaats kunnen komen van geld. Volgens deze zienswijze, wanneer alternatieve activa zoals obligaties onaantrekkelijk worden door een daling van de rentetarieven, houden mensen hun activa liever in contanten en neemt de vraag naar geld toe, en omgekeerd.
De gecombineerde schaal en de substitutieweergave zijn gebruikt om de aard van de vraag naar geld te verklaren, die is opgesplitst in de transactievraag, de voorzorgsaanvraag en de speculatieve vraag. Er zijn drie benaderingen van de vraag naar geld: de klassieke, de keynesiaanse en de post-keynesiaanse. We bespreken deze benaderingen hieronder.
De klassieke aanpak:
De klassieke economen formuleren niet expliciet de vraag naar geldtheorie, maar hun opvattingen zijn inherent aan de kwantiteitstheorie van geld. Ze legden de nadruk op de vraag naar geld in termen van de omloopsnelheid van geld. Dit komt omdat geld fungeert als een ruilmiddel en de uitwisseling van goederen en diensten vergemakkelijkt. In Fisher's "Equation of Exchange".
MV = PT
Waar M de totale hoeveelheid geld is, V is de snelheid van de circulatie, P is het prijsniveau en T is de totale hoeveelheid goederen en diensten die voor geld worden ingewisseld.
De rechterkant van deze vergelijking PT vertegenwoordigt de vraag naar geld die in feite "afhangt van de waarde van de transacties die in de economie moeten worden ondernomen, en is gelijk aan een constant deel van die transacties." MV vertegenwoordigt de levering van geld dat wordt gegeven en in evenwicht gelijk is aan de vraag naar geld. Dus de vergelijking wordt
Md = PT
Deze transactievraag naar geld wordt op zijn beurt bepaald door het niveau van het volledige inkomen uit arbeid. Dit komt omdat de classicisten geloofden in de wet van Say, waarbij het aanbod zijn eigen vraag creëerde, uitgaande van het volledige werkgelegenheidsniveau van het inkomen. Dus de vraag naar geld in de benadering van Fisher is een constant deel van het niveau van transacties, dat op zijn beurt een constante relatie heeft met het niveau van nationaal inkomen. Verder hangt de vraag naar geld op elk moment samen met het volume van de handel in een economie.
De onderliggende veronderstelling is dus dat mensen geld hebben om goederen te kopen.
Maar mensen houden ook geld om andere redenen, zoals om rente te verdienen en om te voorzien tegen onvoorziene gebeurtenissen. Het is daarom niet mogelijk om te zeggen dat V constant zal blijven wanneer M wordt veranderd. Het belangrijkste van geld in Fisher's theorie is dat het overdraagbaar is. Maar het verklaart niet volledig waarom mensen geld hebben. Het verduidelijkt niet of u dergelijke items als termijndeposito's of spaardeposito's die niet onmiddellijk beschikbaar zijn om schulden te betalen op te nemen zonder eerst in valuta om te rekenen.
Het was de benadering van het cash-saldo in Cambridge die een nieuwe vraag opriep: waarom willen mensen hun vermogen eigenlijk in de vorm van geld houden? Met grotere inkomens willen mensen grotere transactievolumes maken en daarom zullen grotere kassaldi worden geëist.
De Cambridge-vraagvergelijking voor geld is
Md = kpy
waar Md de vraag naar geld is die gelijk moet zijn aan de levering aan geld (Md = Ms) in evenwicht in de economie, k is de fractie van het reëel geldinkomen (PY) die mensen in contanten en vraagdeposito's willen houden of de verhouding van de geldvoorraad naar het inkomen, P is het prijsniveau en Y is het totale reële inkomen. Deze vergelijking zegt ons dat "als andere dingen gelijk zijn, de vraag naar geld in normale termen evenredig zou zijn met het nominale niveau van inkomsten voor elk individu, en dus ook voor de geaggregeerde economie."
De kritische evaluatie:
Deze benadering omvat tijd en spaartegoeden en andere converteerbare fondsen in de vraag naar geld. Het benadrukt ook het belang van factoren die geld min of meer nuttig maken, zoals de kosten om het vast te houden, onzekerheid over de toekomst enzovoort. Maar het zegt weinig over de aard van de relatie die men verwacht te prevaleren tussen zijn variabelen, en het zegt niet te veel over welke van belang kunnen zijn.
Een van zijn belangrijkste kritieken komt voort uit de verwaarlozing van de waarde-functie van geld. De classicisten benadrukten alleen het medium ruilfunctie van geld dat eenvoudig fungeerde als een tussenpersoon om kopen en verkopen te vergemakkelijken. Voor hen speelde geld een neutrale rol in de economie. Het was onvruchtbaar en zou zich niet vermenigvuldigen, indien opgeslagen in de vorm van rijkdom.
Dit was een verkeerde opvatting omdat geld de "activawaarde" -functie uitvoerde wanneer het werd omgezet in andere vormen van activa zoals rekeningen, aandelen, obligaties, onroerend goed (huizen, auto's, tv's, enz.), Enz. Dus de verwaarlozing van de de vermogensfunctie van geld was de grootste zwakte van de klassieke benadering van de vraag naar geld die Keynes had verholpen.
De Keynesiaanse benadering: liquiditeitsvoorkeur:
Keynes gebruikte in zijn Algemene Theorie een nieuwe term 'liquidity preference' voor de vraag naar geld. Keynes stelde drie motieven voor die leidden tot de vraag naar geld in een economie: (1) de vraag naar transacties, (2) de voorzorgsaanvraag en (3) de speculatieve vraag.
De Transacties vragen om Geld:
De vraag naar geld voor transacties vloeit voort uit de ruilfunctie van geld bij het verrichten van regelmatige betalingen voor goederen en diensten. Volgens Keynes heeft het betrekking op "de behoefte aan contanten voor de huidige transacties van persoonlijke en zakelijke uitwisseling". Het is verder onderverdeeld in inkomsten en zakelijke motieven. Het inkomen motief is bedoeld "om het interval tussen de ontvangst van het inkomen en de uitbetaling ervan te overbruggen."
Evenzo wordt het zakelijke motief bedoeld "om het interval tussen het tijdstip van het maken van bedrijfskosten en dat van de ontvangst van de verkoopopbrengst te overbruggen." Als de tijd tussen het aangaan van uitgaven en het ontvangen van inkomsten klein is, zal minder geld worden aangehouden door de mensen voor lopende transacties, en omgekeerd. Er zullen echter veranderingen zijn in de vraag naar geld voor transacties, afhankelijk van de verwachtingen van inkomensontvangers en zakenmensen. Ze zijn afhankelijk van het niveau van het inkomen, de rente, de omzet van het bedrijf, de normale periode tussen de ontvangst en de uitbetaling van het inkomen, enz.
Gezien deze factoren is de vraag naar geld voor de transacties een directe proportionele en positieve functie van het niveau van het inkomen, en wordt uitgedrukt als
L 1 = kY
Wanneer L 1 de vraag naar transacties naar geld is, is k het deel van het inkomen dat wordt bewaard voor transactiedoeleinden en Y is het inkomen.
Deze vergelijking is geïllustreerd in figuur 70.1 waar de lijn kY een lineaire en proportionele relatie tussen de transactievraag en het niveau van het inkomen vertegenwoordigt. Aangenomen dat k = 1/4 en het inkomen Rs 1000 crores, zou de vraag naar transactiesaldi Rs 250 crores zijn, op punt A. Met de toename van het inkomen tot Rs 1200 crores zou de transactievraag Rs 300 crores zijn op punt В op de curve kY.
Als de vraag naar transacties daalt als gevolg van een wijziging in de institutionele en structurele omstandigheden van de economie, wordt de waarde van к gereduceerd tot 1/5 en de nieuwe curve voor de vraag naar transacties is kY. Hieruit blijkt dat voor de inkomsten van Rs 1000 en 1200 crores de transactiesaldi Rs 200 en 240 crores zouden zijn op respectievelijk punten С en D in de figuur. "We concluderen dus dat de belangrijkste determinant van veranderingen in het feitelijke bedrag van de aangehouden transactiesaldi veranderingen in het inkomen zijn. Veranderingen in de transactiesaldi zijn het resultaat van bewegingen langs een lijn zoals kY in plaats van wijzigingen in de hellingshoek van de lijn. In de vergelijking zijn veranderingen in transactiesaldi het resultaat van veranderingen in Y in plaats van wijzigingen in k. "
Rente en transactieverzoeken:
Met betrekking tot de rentevoet als de bepalende factor van de vraag naar geld voor geld, maakte Keynes de L T- functiebelang inelastisch. Maar het wees erop dat de "vraag naar geld in de actieve circulatie ook in zekere mate een functie is van de rentevoet, omdat een hogere rentevoet kan leiden tot een meer economisch gebruik van actieve saldi." "Echter, hij deed niet benadrukken de rol van de rentevoet in dit deel van zijn analyse, en veel van zijn popularizes negeerden het helemaal. "In de afgelopen jaren hebben twee post-Keynesiaanse economen William J. Baumol en James Tobin aangetoond dat de rentevoet is een belangrijke bepalende factor voor transacties om geld.
Ze hebben ook gewezen op de relatie, tussen transacties vraag naar geld en inkomen is niet lineair en proportioneel. Integendeel, veranderingen in inkomen leiden tot verhoudingsgewijs kleinere veranderingen in de vraag naar transacties.
Transactiesaldi worden aangehouden omdat inkomsten die eenmaal per maand worden ontvangen niet op dezelfde dag worden uitgegeven. In feite verspreidt een individu zijn uitgaven gelijkmatig over de maand. Aldus kan een deel van het geld dat is bedoeld voor transactiedoeleinden worden besteed aan kortlopende, rentende effecten. Het is mogelijk om "gelden voor dagen, weken of maanden in rentedragende waardepapieren, zoals Amerikaanse schatkistpapier of handelspapier en andere kortlopende geldmarktinstrumenten, te laten werken.
Het probleem hier is dat er kosten zijn verbonden aan kopen en verkopen. Men moet de financiële kosten en het ongemak van frequente toegang tot en het verlaten van de markt voor effecten afwegen tegen het kennelijke voordeel van het aanhouden van rentedragende waardepapieren in plaats van inactieve transactiesaldi.
De kosten per aankoop en verkoop, de rentevoet en de frequentie van aan- en verkopen bepalen onder andere de winstgevendheid van overschakelen van ideale transactiesaldi naar verdienende activa. Niettemin is er, met de gegeven kosten per aankoop en verkoop, duidelijk een rentevoet waarbij het rendabel wordt om anderszins transactiesaldi in rentedragende waardepapieren om te zetten, zelfs als de periode waarvoor deze fondsen kunnen worden gespaard van transacties behoeften worden alleen in weken gemeten. Hoe hoger de rente, hoe groter de fractie van een bepaald bedrag aan transactiesaldi die winstgevend kunnen worden omgeleid naar effecten. "
De structuur van contanten en bezit van kortlopende obligaties is weergegeven in figuur 70.2 (A), (B) en (C). Stel dat een persoon Rs 1200 ontvangt als inkomen op de eerste van elke maand en besteedt het gelijkmatig over de maand. De maand heeft vier weken. Zijn besparing is nul.
Dienovereenkomstig, zijn transacties vragen om geld in elke week is Rs 300. Dus hij heeft Rs 900 inactief geld in de eerste week, Rs 600 in de tweede week, en Rs 300 in de derde week. Hij zal daarom dit lege geld omzetten in rentedragende obligaties, zoals geïllustreerd in Panel (B) en (C) van Figuur 70.2. Hij houdt en spendeert Rs 300 tijdens de eerste week (weergegeven in deel B) en investeert Rs 900 in rentedragende obligaties (weergegeven in deel C). Op de eerste dag van de tweede week verkoopt hij obligaties ter waarde van Rs. 300 om contante transacties van de tweede week te dekken en zijn obligatieposities worden teruggebracht tot Rs 600.
Evenzo zal hij in het begin van de derde obligaties verkopen ter waarde van Rs 300 en de resterende obligaties houden aan Rs 300, die hij op de eerste dag van de vierde week zal verkopen om zijn uitgaven voor de laatste week van de maand te dekken. Het bedrag aan contanten dat door de persoon gedurende elke week voor transactiedoeleinden wordt aangehouden, wordt getoond in zaagtandpatroon in Paneel (B) en de obligatieposities in elke week worden getoond in blokken in Paneel (C) van Figuur 70.2.
De moderne opvatting is dat de vraag naar geld voor transacties een functie is van zowel inkomsten als rentetarieven die kunnen worden uitgedrukt als
L 1 = f (Y, r).
Deze relatie tussen inkomen en rentevoet en de vraag naar geld voor de economie als geheel wordt geïllustreerd in figuur 3. We zagen hierboven dat L T = kY. Als y = Rs 1200 crores en k = 1/4, dan is L T = Rs 300 crores.
Dit wordt weergegeven als Y 1- curve in figuur 70.3. Als het inkomensniveau stijgt tot Rs 1600 crores, neemt de vraag naar transacties ook toe naar Rs 400 crores, gegeven k = 1/4. Bijgevolg verschuiven de transactiescurve naar Y 2 . De transacties vereisen curves Y 1 en Y 2 zijn interest-inelastisch zolang de rentevoet niet boven r 8 procent stijgt.
Naarmate de rentevoet boven R 8 begint te stijgen, wordt de vraag naar geld om rente elastisch. Het geeft aan dat "gezien de kosten van het in- en uitschakelen van effecten, een rentepercentage boven de 8 procent voldoende hoog is om een bepaald bedrag aan transactiesaldi in effecten aan te trekken." De achterwaartse helling van de K, curve toont aan dat tegen nog hogere tarieven, de transactie-vraag naar geld neemt af.
Dus wanneer de rentevoet stijgt naar r 12, nemen de transacties af tot Rs 250 crores met een inkomensniveau van Rs 1200 crores. Evenzo, wanneer het nationale inkomen Rs 1600 crores is, zou de vraag naar transacties dalen tot Rs 350 crores tegen r 12 -rente. De vraag naar geld voor transacties varieert dus rechtstreeks met het niveau van het inkomen en omgekeerd met de rentevoet.
De voorzorgsvraag naar geld:
Het voorzorgmotief heeft betrekking op "de wens om onvoorziene uitgaven te voorzien die plotselinge uitgaven vereisen en voor onvoorziene kansen van voordelige aankopen." Zowel individuen als zakenmensen houden geld in reserve om onverwachte behoeften te lenigen. Individuen hebben wat geld om te voorzien in ziekte, ongevallen, werkloosheid en andere onvoorziene onvoorziene omstandigheden.
Evenzo houden zakenlieden contanten in reserve om ongunstige omstandigheden te omzeilen of om te profiteren van onverwachte deals. Daarom is "geld dat bewaard wordt onder het voorzorgmotief, eerder hetzelfde als water dat in reserve wordt gehouden in een watertank." De voorzorgsaanvraag om geld hangt af van het niveau van inkomen en bedrijfsactiviteit, kansen voor onverwachte winstgevende deals, beschikbaarheid van contant geld, de kosten van het houden van liquide middelen in bankreserves, enz.
Keynes was van mening dat de voorzorgsaanvraag naar geld, zoals de vraag naar transacties, een functie was van het niveau van het inkomen. Maar de post-Keynesiaanse economen geloven dat, zoals transacties vereisen, het omgekeerd evenredig is aan hoge rentetarieven. De transacties en de voorzorgsaanvraag voor geld zullen onstabiel zijn, vooral als de economie niet op volledig werkgelegenheidsniveau is en transacties daarom minder dan het maximum zijn en kunnen schommelen naar boven of naar beneden.
Aangezien de voorzorgsaanvraag, zoals de vraag naar transacties een functie is van inkomsten en rentetarieven, wordt de vraag naar geld voor deze twee doelen uitgedrukt in de enkele formule LT = f (Y, r) 9 . De voorzorgsaanvraag naar geld kan dus ook schematisch worden uitgelegd in termen van de figuren 2 en 3.
De speculatieve vraag naar geld:
De speculatieve vraag (of asset- of liquiditeitsvoorkeur) naar geld is om winst te behalen door beter te weten dan de markt wat de toekomst zal brengen ". Individuen en zakenlieden die geld hebben, houden na genoeg te hebben gehouden voor transacties en voorzorgsmaatregelen, graag een speculatieve winst door te beleggen in obligaties. Geld dat voor speculatieve doeleinden wordt aangehouden, is een liquide waardeopslag die op een geschikt moment kan worden belegd in rentedragende obligaties of effecten.
Obligatieprijzen en de rentevoet zijn omgekeerd evenredig aan elkaar. Lage obligatiekoersen zijn indicatief voor hoge rentetarieven en hoge obligatiekoersen weerspiegelen lage rentetarieven. Een obligatie heeft een vaste rentevoet. Als een waardeobligatie van Rs 100 bijvoorbeeld 4 procent rente draagt en de marktrente stijgt naar 8 procent, daalt de waarde van deze obligatie naar Rs 50 op de markt. Als de marktrente daalt tot 2 procent, zal de waarde van de obligatie stijgen tot Rs 200 op de markt.
Dit kan worden uitgewerkt met behulp van de vergelijking
V = R / r
Waar V de huidige marktwaarde van een obligatie is, is R het jaarlijkse rendement op de obligatie en r is het rendement dat momenteel wordt verdiend of de marktrente. Dus een obligatie ter waarde van Rs 100 (V) en met een rente van 4 procent (r), krijgt een jaarlijkse opbrengst (R) van Rs 4, dat wil zeggen,
V = Rs 4 / 0, 04 = Rs 100. Wanneer de marktrente stijgt tot 8 procent, dan is V = Rs 4 / 0, 08 = Rs50; wanneer deze tot 2 procent daalt, dan is V = Rs 4 / 0, 02 = Rs 200.
Individuen en zakenmensen kunnen dus winnen door obligaties te kopen ter waarde van Rs 100, elk tegen de marktprijs van Rs 50, elk wanneer de rentevoet hoog is (8 procent), en ze opnieuw te verkopen wanneer ze duurder zijn (Rs 200, elk wanneer het de rente daalt (tot 2 procent).
Volgens Keynes zijn het verwachtingen over veranderingen in obligatiekoersen of in de huidige marktrente die de speculatieve vraag naar geld bepalen. Bij het uitleggen van de speculatieve vraag naar geld, had Keynes een normale of kritische rentevoet (rc) in gedachten. Als de huidige rentevoet (r) boven de "kritische" rentevoet ligt, verwachten zakenlieden dat deze zal dalen en de obligatiekoers zal stijgen. Ze zullen daarom obligaties kopen om ze in de toekomst te verkopen wanneer hun prijzen stijgen om daardoor te winnen. Op zulke momenten zou de speculatieve vraag naar geld afnemen. Omgekeerd, als de huidige rentevoet toevallig onder het kritieke tarief ligt, verwachten zakenlieden dat deze zal stijgen en de obligatiekoersen zullen dalen. Ze zullen daarom in het heden obligaties verkopen als ze die hebben en de speculatieve vraag naar geld zou toenemen.
Dus wanneer r> r 0, belegt een belegger al zijn liquide activa in obligaties, en wanneer zijn hele bezit in geld gaat. Maar wanneer r = r 0, wordt hij onverschillig om obligaties of geld te houden.
Zo wordt de relatie tussen de vraag naar geld en de rentevoet van een individu weergegeven in figuur 70.4, waarbij de horizontale as de vraag naar geld voor speculatieve doeleinden en de huidige en kritieke rentevoeten op de verticale as weergeeft. De figuur laat zien dat wanneer r groter is dan r 0, de activapapier al zijn kassaldi in obligaties plaatst en zijn vraag naar geld nul is.
Dit wordt geïllustreerd door het LM-gedeelte van de verticale as. Wanneer r onder r 0 daalt, verwacht het individu meer kapitaalverliezen op obligaties ten opzichte van de renteopbrengst. Hij zet daarom zijn hele bezit om in geld, zoals OW in de figuur laat zien. Deze relatie tussen de vraag naar geld van een individuele belegger en de huidige rentevoet geeft de discontinue stap om de vraag naar geldcurve LMSW.
Voor de economie als geheel kan de individuele vraagcurve worden samengevoegd op basis van dit vermoeden dat individuele bezitters verschillen in hun kritieke rentevoeten r 0 . Het is een vloeiende curve die van links naar rechts naar beneden helt, zoals weergegeven in figuur 70.5.
De speculatieve vraag naar geld is dus een afnemende functie van de rentevoet. Hoe hoger de rentevoet, hoe lager de speculatieve vraag naar geld en hoe lager de rentevoet, hoe groter de speculatieve vraag naar geld. Het kan algebraïsch worden uitgedrukt als Ls = f (r), waarbij Ls de speculatieve vraag naar geld is en r de rentevoet is.
Geometrisch is het te zien in figuur 70.5. De figuur laat zien dat bij een zeer hoge rentevoet r J2 de speculatieve vraag naar geld nihil is en dat ondernemers hun geldbeleggingen in obligaties beleggen omdat zij van mening zijn dat de rente niet verder kan stijgen. Omdat de rentevoet daalt om te zeggen, is de speculatieve vraag naar geld OS. Met een verdere daling van de rente tot r 6, stijgt het naar OS '. De vorm van de Ls-curve toont dus aan dat naarmate de rente stijgt, de speculatieve vraag naar geld afneemt; en met de daling van de rente neemt het toe. De Keynesiaanse speculatieve vraag naar geldfunctie is dus zeer volatiel, afhankelijk van het gedrag van rentetarieven.
Financieringsval:
Keynes visualiseerde omstandigheden waarin de speculatieve vraag naar geld sterk of zelfs volledig elastisch zou zijn, zodat veranderingen in de hoeveelheid geld volledig zouden worden opgenomen in speculatieve saldi. Dit is de beroemde Keynesiaanse liquiditeitsval. In dit geval hebben veranderingen in de hoeveelheid geld helemaal geen invloed op prijzen of inkomsten. Volgens Keynes zal dit waarschijnlijk gebeuren wanneer de marktrente zeer laag is, zodat ook de rendementen op obligaties, aandelen en andere effecten laag zijn.
Bij een zeer lage rentevoet, zoals r 2, wordt de L-curve perfect elastisch en is de speculatieve vraag naar geld oneindig elastisch. Dit gedeelte van de L-curve staat bekend als de liquiditeitsval. Met zo'n lage rente geven mensen er de voorkeur aan om geld in contanten te houden in plaats van in obligaties te beleggen, omdat het kopen van obligaties een duidelijk verlies betekent. Mensen zullen geen obligaties kopen zolang de rente op het lage niveau blijft en ze zullen wachten tot de rentevoet terugkeert naar het "normale" niveau en de obligatiekoersen dalen.
Volgens Keynes wordt het renterisico bij verlies van obligaties groter naarmate de rentevoet nul nadert. "Wanneer de prijs van obligaties zo hoog is opgelopen dat de rentevoet bijvoorbeeld slechts 2 procent of minder is, zal een zeer kleine daling in de prijs van obligaties het rendement volledig wegnemen en zou een iets verdere daling het gevolg zijn in verlies van het deel van de hoofdsom. "Dus hoe lager de rente, hoe lager de inkomsten uit obligaties. Daarom is de vraag naar contanten groter. Bijgevolg zal de Ls-curve perfect elastisch worden.
Verder, volgens Keynes, "laat een langetermijnrente van 2 procent meer toe aan angst dan aan hoop, en biedt het tegelijkertijd een lopende opbrengst die alleen voldoende is om een zeer kleine mate van angst te compenseren. "Dit maakt de Ls-curve" vrijwel absoluut in de zin dat bijna iedereen de voorkeur geeft aan contanten om een schuld aan te houden die een zo lage rentevoet oplevert. "
Prof. Modigliani is van mening dat een oneindig elastische Ls-curve mogelijk is in een periode van grote onzekerheid wanneer prijsverlagingen worden verwacht en de neiging om in obligaties te beleggen daalt, of dat er "een echte schaarste aan investeringsplaatsen bestaat die rendabel zijn tegen rentevoeten" hoger dan het institutionele minimum. "
Het fenomeen van de liquiditeitsval bezit bepaalde belangrijke implicaties.
Ten eerste kan de monetaire autoriteit de rentevoet niet beïnvloeden, zelfs niet door een goedkoop geldbeleid te volgen. Een verhoging van de hoeveelheid geld kan niet leiden tot een verdere daling van de rentevoet in een liquiditeitsval situatie. Ten tweede kan de rentevoet niet tot nul dalen.
Ten derde kan het beleid van een algemene loonverlaging niet effectief zijn in het licht van een perfect elastische liquiditeitsvoorkeurkromme, zoals Ls in figuur 70.5. Ongetwijfeld zou een beleid van algemene loonsverlaging de lonen en prijzen verlagen en dus geld vrijgeven van transacties naar speculatief doel, de rentevoet zou onaangetast blijven omdat mensen geld zouden houden vanwege de heersende onzekerheid op de geldmarkt. Als laatste, als er nieuw geld wordt gecreëerd, gaat het onmiddellijk naar speculatieve saldi en wordt het in bankkluizen of kassa's geplaatst in plaats van geïnvesteerd. Er is dus geen effect op het inkomen. Inkomsten kunnen veranderen zonder enige verandering in de hoeveelheid geld. Aldus hebben monetaire veranderingen een zwak effect op de economische activiteit onder omstandigheden van absolute liquiditeitsvoorkeur.
De totale vraag naar geld:
Volgens Keynes is geld dat wordt aangehouden voor transacties en voorzorgsmaatregelen hoofdzakelijk een functie van het inkomensniveau, L T = f (F), en de speculatieve vraag naar geld is een functie van de rentevoet, Ls = f (r) . Dus de totale vraag naar geld is een functie van zowel het inkomen als de rentevoet:
L T + L S = f (Y) + f (r)
of L = f (Y) + f (r)
of L = f (Y, r)
Waar L staat voor de totale vraag naar geld.
De totale vraag naar geld kan dus worden afgeleid door de zijdelingse optelling van de vraagfunctie voor transacties en voorzorgsdoeleinden en de vraagfunctie voor speculatieve doeleinden, zoals geïllustreerd in figuur 70.6 (A), (B) en (C). Paneel (A) van de figuur toont ОТ, de transacties en voorzorgsaanvraag naar geld op Y-niveau van inkomsten en verschillende rentevoeten. Panel (B) toont de speculatieve vraag naar geld met verschillende rentetarieven. Het is een omgekeerde functie van de rentevoet.
Bijvoorbeeld, bij r 6 rentevoet is het OS en als de rentevoet daalt naar r wordt de Ls-curve perfect elastisch. Paneel (C) toont de totale vraagcurve voor geld L, dat een zijdelingse optelling is van de LT- en L-krommen: L = L T + L S. Bijvoorbeeld, bij r b rentevoet, is de totale vraag naar geld OD die de som is van transacties en voorzorgsvraag О plus de speculatieve vraag TD, OD = OT + TD. Bij de r 2 -rente wordt de totale vraag naar geldcurve ook perfect elastisch, wat de positie van de liquiditeitsval aangeeft.
