Monetaire overbeleggingstheorie: door FA Hayek

De kern van de monetaire overbeleggingstheorie is dat de werking van het monetaire systeem leidt tot overinvestering in de economie, waardoor crises en depressies ontstaan.

De bekendste exponent van deze theorie is de Oostenrijkse econoom FA Hayek. Grofweg gaat de theorie van Hayek over de analyse van het evenwicht tussen de productie van kapitaalgoederen en consumptiegoederen.

Wanneer de productiestructuur in evenwicht is, vindt de productie van kapitaalgoederen en consumptiegoederen precies dezelfde proportie als de verdeling van de monetaire vraag door consumenten tussen consumptie en sparen.

Het impliceert dat de productiemiddelen worden verdeeld over de productie van kapitaalgoederen en consumptiegoederen in dezelfde verhouding als de besparingen en de bestedingen aan consumptiegoederen.

Volgens Hayek zijn cyclische fluctuaties het gevolg van het verkorten en verlengen van het productieproces dat wordt veroorzaakt door een uitbreiding van de geldhoeveelheid, waardoor de marktrente onder de natuurlijke of evenwichtige rente daalt. Een rentedaling leidt tot veranderingen in de productiestructuur.

Dus, in de analyse van Hayek, veroorzaakt het falen van het banksysteem om de geldvoorraad neutraal te houden, handelscycli. En daarom is de juiste remedie om handelscycli te beëindigen een "neutraal geldbeleid".

Om dit te bereiken, stelt Hayek voor om de geldhoeveelheid onder normale omstandigheden constant te houden en noodzakelijke veranderingen worden alleen doorgevoerd om veranderingen in de snelheid van geldcirculatie te compenseren of om de geldhoeveelheid aan te passen aan de veranderingen in de vraag naar geld.

De theorie van Hayek is gebaseerd op de veronderstelling dat de volledige benutting van investeringen in de kapitaalgoederensector de middelen die worden gebruikt bij de productie van consumptiegoederen zou verminderen. Maar in een situatie waarin middelen voornamelijk worden gebruikt, zijn investeringen en consumptie complementair in plaats van concurrerend. De fundamentele aanname van de theorie is dus onjuist, omdat middelen nooit volledig worden gebruikt.

Bovendien veronderstelt Hayek's theorie ten onrechte dat de toenemende vraag naar consumptiegoederen leidt tot een verkorting van het productieproces en dus tot een afname van de investering in investeringsgoederen. Hij ziet niet in dat die toename van de consumptievraag een hogere marginale efficiëntie van kapitaal kan betekenen, die op zijn beurt investeringen zal stimuleren in plaats van deze te vertragen.

De theorie verklaart echter niet de belangrijkste fasen van het cyclische proces, met name de samentrekkingsfase. Daarom benadrukt de theorie van Hayek, zoals Hawtrey's overmatige nadruk op de monetaire oorzaak van verstoringen en onderschat de effecten van andere niet-monetaire factoren die in gelijke mate verantwoordelijk zijn voor cyclische fluctuaties.