Methoden voor de evaluatie van de beslissingen over de kapitaaluitgaven

Een van de nadelen van niet-verdisconteerde technieken voor het evalueren van beleggingscriteria is de onwetendheid van het tijdstip van instroom en uitstroom van kasmiddelen. Een ander nadeel van traditionele technieken is dat voor de analyse geen rekening wordt gehouden met volledige contante opbrengsten.

Ongepaste afstemming van kasinstromen en -uitstromen geeft daarom misleidende resultaten. Dus verdisconteerde terugverdientijd, netto contante waarde. Gewijzigde interne rendement en winstgevendheid index zijn ontwikkeld om de problemen in verband met traditionele technieken te overwinnen.

1. Kortingsperiode van terugverdientijd:

Deze methode is ontwikkeld om de beperkingen van de niet-verdisconteerde terugverdientijd te verhelpen. In plaats van de normale instroom van kasmiddelen worden verdisconteerde kasinstromen gebruikt om de terugverdientijd te berekenen. Het is de tijd die nodig is om de initiële investeringskosten te recupereren door de verminderde instroom van een project.

ik. voordelen:

De voordelen van verdisconteerde terugverdientijd zijn:

(a) Het is gemakkelijk te begrijpen en te berekenen.

(b) Het houdt rekening met de tijdswaarde van geld.

(c) Deze methode helpt bij het selecteren van een winstgevend project uit wederzijds exclusieve projecten heel gemakkelijk.

ii. nadelen:

De nadelen van een verdisconteerde terugverdientijd zijn:

(a) Er wordt geen rekening gehouden met de instroom van kasmiddelen die plaatsvindt na de terugverdientijd.

(b) Selectie van een passend percentage voor het verdisconteren van de kasstromen is een ander probleem.

Voorbeeld 10.1:

Bereken uit de volgende informatie de kortingsperiode van het project.

2. Netto contante waarde:

Dit is een andere methode om het kapitaalbesparingsbesluit te evalueren met behulp van de discounted cash flow-methode. Volgens deze methode wordt een bepaalde rentevoet, meestal de kapitaalkosten, gebruikt om de instroom van kasmiddelen te verdisconteren. De netto contante waarde (NPV) wordt berekend door een verschil te nemen tussen de som van de contante waarde van de instroom van kasmiddelen en de som van de contante waarde van uitgaande kasstromen.

Symbolisch kan NPV van een project als volgt worden berekend:

Waar, C 1, C 2, ......................, C n = Contante instroom van verschillende jaren

C 0 = gelduitstromen van het project.

De volgende regels moeten worden goedgekeurd voor het accepteren of afwijzen van een project onder NPV:

Wanneer, NPV> nul - accepteer het project.

NPV <nul - Weigeren van het project.

NPV = nul - wees onverschillig.

ik. voordelen:

De voordelen van NPV zijn:

(a) Het herkent de tijdswaarde van geld.

(b) Het houdt rekening met de volledige reeks kasstromen voor analyse.

(c) Selectie van projecten op basis van elkaar uitsluitende projecten is eenvoudig onder NPV

ii. nadelen:

De NPV-methode heeft ook bepaalde beperkingen. Dit zijn;

(a) In vergelijking met de traditionele methode is het enigszins moeilijk te begrijpen en te berekenen.

(b) Selectie van de disconteringsvoet voor discontering van kasstromen is een ander probleem van NPV.

Voorbeeld 10.2:

De initiële investering voor een project is Rs 2, 00.000 met een levensduur van 3 jaar. De verwachte instroom van kasmiddelen uit het project is respectievelijk Rs 1, 10.000, Rs 1, 60.000 en Rs 30.000 voor het 1e, 2e en 3e jaar. Ervan uitgaande dat de kosten van kapitaal bij 10% de NPV berekenen

3. Intern rendement:

Internal Rate of Return (IRR) -methode herkent ook de tijdswaarde van geld. In tegenstelling tot de NPV-methode wordt een vastgestelde rentevoet vermeden. Deze methode staat ook bekend als rendement bij beleggen. Marginale efficiëntie van kapitaal en marginale productiviteit van kapitaal.

Het interne rendement is dat kortingspercentage dat gelijk is aan de contante waarde van verwachte kasinstromen van een project met contante waarde van uitstroom van kasmiddelen. Met andere woorden, intern rendement is dat kortingspercentage waardoor de netto contante waarde van een project gelijk is aan nul. Symbolisch,

Where, C 0 = Initiële uitgave van een project

C 1, C 2, ......... C n Verwachte instroom van kasmiddelen van het project

r = interne rentabiliteit.

De volgende regels moeten worden goedgekeurd voor het accepteren of afwijzen van een project volgens de IRR-methode:

Wanneer IRR> Cost of Capital - Accepteer het project,

IRR <Cost of Capital - Weigeren het project, en

IRR = kapitaalkosten - wees onverschillig.

ik. voordelen:

De voordelen van IRR zijn hieronder samengevat:

(a) Het herkent de tijdswaarde van geld.

(b) Het houdt rekening met inkomende kasstromen en uitgaande kasstromen gedurende de volledige looptijd van het project.

(c) In geval van elkaar uitsluitende projecten, helpt het om een ​​project zeer gemakkelijk te selecteren.

ii. nadelen:

De IRR lijdt -van de volgende nadelen:

(a) Het gaat om lange en vervelende berekeningen.

(b) Soms heeft een project meerdere IRR's waardoor gebruikers verward raken.

(c) Projecten die op basis van een hogere IRR zijn geselecteerd, kunnen in alle gevallen niet rendabel zijn.

iii. Berekening van IRR:

Tijdens het berekenen van IRR kunnen de volgende situaties zich voordoen:

een. Equal Series Cash Invoer:

Wanneer de toekomstige geldinstroom van een project gelijk is, kunnen de volgende stappen worden gevolgd voor het berekenen van de IRR

Stap I:

Verdeel de initiële uitgaande kasstroom door jaarlijkse instroom van kasmiddelen, dwz terugverdientijd.

Stap II:

Zoek de kortingsfactor die het best overeenkomt met de levensduur van het project.

Stap III:

De rentevoet die overeenkomt met de kortingsfactor geeft u de interne rentabiliteit.

Voorbeeld 10.3:

Een project vereist een initiële investering van Rs 40.000. De jaarlijkse instroom van kasmiddelen wordt geraamd op Rs 13.000 voor 4 jaar. Bereken de interne rentabiliteit.

ik. Ongelijke reeks van toekomstige geldinstromen:

Wanneer de toekomstige instroom van contanten ongelijk is, omvat de vaststelling van IRR een ingewikkeld proces met de volgende stappen:

(i) Een gidskorting moet worden bepaald als:

Gidsstarief = Gemiddeld overtollig kasinstroom ten opzichte van investeringskosten / Gemiddelde investering x 100

(ii) De instroom van contant geld wordt verdisconteerd door de richtkoers te nemen.

(iii) Als de contante waarde van de instroom van kasmiddelen hoger is dan de initiële investeringskosten, kan een hoger percentage worden toegepast. Daarom moeten twee disconteringsvoeten worden gekozen, één die de huidige waarde hoger maakt dan de investeringskosten en een andere die de huidige waarde van de instroom van kasmiddelen net lager maakt dan de initiële investeringskosten.

(iv) Na selectie van twee discontovoeten zoals hierboven vermeld, kan IRR worden berekend door eenvoudige interpolatie toe te passen.

Voorbeeld 10.4:

Een project vereist Rs 11.000 en de geldinstroom van het project is als volgt:

ik. Ongelijke reeks instromen van geld beperkt tot slechts twee jaar:

Wanneer de levensduur van het project beperkt is tot slechts 2 jaar, kan de IRR worden berekend door de definitie van IRR toe te passen, dwz de contante waarde van de instroom van kasmiddelen gelijk te stellen aan de uitstroom.

Voorbeeld 10.5:

Bereken de IRR van een project dat aanvankelijk Rs 2.000 kostte en genereert kasstromen van Rs 100 en Rs 1.210 tijdens het 1e en 2e jaar van zijn leven.

4. Gewijzigde interne rentevoet:

Gewijzigde interne rentevoet (MIRR) is ontwikkeld om een ​​aantal problemen met IRR op te lossen. Ten eerste gaat IRR ervan uit dat positieve kasinstromen van een project worden herbelegd tegen hetzelfde rendement als dat van het project. Dit is een onrealistische veronderstelling omdat het opnieuw zal worden geïnvesteerd tegen de koers dichter bij de kapitaalkosten. Ten tweede kan er meer dan één IRR worden gevonden als een project een alternatieve positieve en negatieve instroom van kasmiddelen heeft, wat tot verwarring leidt.

MIRR geeft echter maar één tarief. Onder MIRR worden alle kasstromen naar de eindwaarde gebracht met behulp van een specifieke disconteringsvoet, doorgaans de kapitaalkosten. MIRR is die koers die gelijk is aan de eindwaarde van de instroom van kasmiddelen met de gecumuleerde waarde van uitgaande kasstromen.

Dezelfde criteria als gebruikt in IRR worden ook gebruikt voor het accepteren en afwijzen van een project in het geval van MIRR.

ik. voordelen:

MIRR biedt de volgende voordelen:

(a) Het herkent de tijdswaarde van geld.

(b) Het houdt rekening met geldstromen gedurende de volledige levensduur van het project.

(c) Het biedt één enkel tarief en voorkomt zo verwarring.

ii. nadelen:

Hoewel deze methode beter is dan IRR, heeft deze last van bepaalde nadelen, namelijk:

(a) Het is moeilijk te begrijpen.

(b) Het gaat om lange en vervelende berekeningen.

Voorbeeld 10.6:

Een investering van Rs 68.000 geeft de volgende kasinstroom na belastingen:

5. Winstgevendheidindex:

Winstgevendheidindex of kostenratio is de verhouding tussen de huidige waarde van toekomstige instromen en uitstromen van een project. Het is een relatieve maatstaf voor een investeringsbeslissing.

Het kan worden berekend met behulp van de volgende formule:

PI = contante waarde van instroom van contanten / contante waarde van uitgaande kasstromen

De volgende regels moeten worden gevolgd voor het accepteren of weigeren van een project onder PI:

Wanneer, PI> I, het project accepteren, en

Wanneer, PI <1, het project afwijzen.

ik. voordelen:

De volgende zijn de voordelen van PI:

(a) Het is eenvoudig te berekenen in vergelijking met IRR.

(b) Het herkent de tijdswaarde van geld.

(c) Het houdt rekening met alle instroom en uitstroom van kasmiddelen van een project.

(d) Het is beter dan NPV voor selectie van een project als de projecten verschillende kapitaaluitgaven met zich meebrengen.

ii. nadelen:

Winstgevendheid index lijdt onder de volgende nadelen:

(a) Het is ingewikkeld om te berekenen.

(b) Selectie van een tarief voor het verdisconteren van kasstromen is een ander probleem.

Voorbeeld 10.7:

Een project vereist een initiële investering van Rs 5, 00.000. De geschatte levensduur van het project is 5 jaar en naar verwachting zal het Rs 1, 00.000, Rs 1, 50.000, Rs 1, 80.000, Rs 2, 50.000 en Rs 75.000 respectievelijk genereren van 1e tot 5e jaar. Uitgaande van de kosten van het kapitaal op 12%, bepaalt u de winstgevendheidindex.