Kapitaalstructuur: betekenis, veronderstellingen en classificatie
Laten we een diepgaande studie maken van de betekenis, veronderstellingen en classificatie van de kapitaalstructuur.
Betekenis:
Kapitaalstructuur verwijst naar de permanente financiering van het bedrijf, vertegenwoordigd door eigen vermogen en leningen / vreemd vermogen (dwz preferente aandelen, aandelen, reserves en langlopende schulden).
Met andere woorden, het omvat alle langetermijnfondsen die in de onderneming zijn geïnvesteerd in de vorm van langlopende leningen, preferente aandelen en schuldbrieven, inclusief eigen vermogen en reserves.
Met betrekking tot de kapitaalstructuur is het belangrijke punt dat moet worden opgemerkt het aandeel van het eigen vermogen en het vreemd vermogen als verschillende effecten ten opzichte van de totale kapitalisatie voor het aantrekken van financiering. Langetermijnfondsen kunnen worden aangetrokken door de uitgifte van (a) aandelen of (b) obligaties of langlopende leningen.
Er is echter een belangrijk verschil tussen de twee. Als fondsen worden aangetrokken door uitgifte van gewone aandelen, vereist dit alleen dividenden als er voldoende winst is, terwijl in het laatste geval het een vaste rente vereist ongeacht de winst of het verlies. De kwestie van kapitaalvorming doet zich dus voor met betrekking tot welk fonds een vaste rente of dividend wordt betaald.
Vanuit een theoretisch oogpunt beïnvloedt de kapitaalstructuur de kapitaalkosten of het verwachte rendement, of beide, van een onderneming. Integendeel, de financieringsmix beïnvloedt de opbrengst per aandeel die toebehoort aan de aandeelhouders van het aandeel, maar heeft geen invloed op de totale inkomsten, aangezien deze worden bepaald door investeringsbeslissingen van een onderneming.
Met andere woorden, de beslissingen van de kapitaalstructuur beïnvloeden de waarde van de onderneming door de rendementen die beschikbaar worden gesteld aan de aandeelhouders van de aandelen. Aan de andere kant beïnvloedt leverage de waarde van het bedrijf door de kapitaalkosten.
Veronderstellingen:
De relatie tussen de kapitaalstructuur en de kosten van kapitaal kan beter worden begrepen als we aannemen:
(i) Er worden twee soorten kapitaal, namelijk schulden en eigen vermogen, gebruikt;
(ii) de totale activa van de bedrijven moeten worden gepresenteerd;
(iii) Regelmatigheid van het betalen van 100% dividend aan de aandeelhouders;
(iv) Het is niet te verwachten dat de operationele inkomens verder zullen groeien;
(v) Bedrijfsrisico moet constant zijn;
(vi) Er zal geen inkomstenbelasting zijn;
(vii) Beleggers moeten dezelfde subjectieve waarschijnlijkheidsverdeling dragen met betrekking tot het toekomstige bedrijfsresultaat;
(viii) Het bedrijf moet een eeuwig leven genieten.
Definitie:
Om de theorieën van de kapitaalstructuur te verklaren, moeten we naast de bovenstaande aannames de volgende systemen gebruiken:
S = totale marktwaarde van het eigen vermogen
T = totale marktwaarde van de schuld
V = totale marktwaarde van het bedrijf (dwz S + T)
I = totale te betalen rente op vreemd vermogen
NOI / EBIT = netto operationele inkomsten beschikbaar voor de aandeelhouders van het eigen vermogen.
Om de totale waarde van de onderneming te bepalen, kunnen het eigen vermogen (S) en de schuld (T) worden samengevat als:
De bovenstaande vergelijkingen worden gebruikt door alle theorieën van de kapitaalstructuur, de controverse ligt alleen in relatie tot de mate van hefboomwerking van de variabele kosten van het eigen vermogen (K e ), de gewogen gemiddelde vermogenskostenvoet ( Kw ) en de totale waarde van de onderneming (V) .
Financiële structuur en kapitaalstructuur:
De financiële structuur van een bedrijf bestaat uit de verschillende manieren en middelen om fondsen te werven. Met andere woorden, de financiële structuur omvat alle langlopende en kortlopende verplichtingen. Maar als kortlopende (dat wil zeggen, huidige) passiva worden uitgesloten, wordt hetzelfde de nettowaarde of kapitaalstructuur genoemd.
Het is onnodig te vermelden dat het verschil tussen de financiële structuur en de kapitaalstructuur ligt in de behandeling van kortlopende schulden / kortlopende leningen. Dus in plaats van uitsluiting van kortlopende verplichtingen, als ze worden opgenomen - wat redelijk gerechtvaardigd is in een bredere betekenis van het woord - is er geen verschil tussen beide.
Classificatie van de kapitaalstructuur:
We weten dat een bedrijf zijn behoefte verkrijgt uit verschillende bronnen en hetzelfde ook in verschillende soorten activa belegt. Met andere woorden, een onderneming moet een tweevoudig aspect uitvoeren voor haar kapitaalstructuurtoepassing, namelijk (i) de bronnen van fondsen, en
(ii) de toepassingen van dergelijke fondsen.
De indeling van de kapitaalstructuur kan dus worden weergegeven als:
(i) volgens Bronnen;
(ii) Volgens eigendom;
(iii) volgens kosten;
(iv) Volgens natuur en type.
(i) Volgens bronnen:
Bronnen van fondsen werden al eerder uitgebreid belicht.
Er wordt aan herinnerd dat de bronnen zijn van:
(i) Intern en (ii) Extern kapitaal.
(ii) Volgens eigendom:
Volgens eigendom is kapitaal verdeeld in:
(i) Eigen vermogen, en
(ii) Geleend kapitaal.
(iii) Volgens kosten:
Volgens de kosten is de kapitaalstructuur echter ingedeeld in:
(i) Vast kostenkapitaal, en
(ii) variabel kostenkapitaal.
(iv) Volgens aard en type:
Er zijn twee soorten kapitaalstructuur naar aard en type van de onderneming:
(a) Eenvoudig, en
(B complex.
(een eenvoudige:
Wanneer de kapitaalstructuur alleen uit eigen vermogen of met ingehouden winsten bestaat, is hetzelfde bekend als Simple Capital Structure.
Voorbeeld:
(B complex:
Wanneer de kapitaalstructuur uit meer dan één bron of identieke aard bestaat, wordt dit ook wel 'Complexe kapitaalstructuur' genoemd. Met andere woorden, als de kapitaalstructuur is samengesteld uit aandelenkapitaal, preferent aandelenkapitaal, ingehouden winst, schuldbrieven, langlopende leningen en kortetermijnleningen enz., Wordt hetzelfde een complexe kapitaalstructuur genoemd.
Voorbeeld:
In de praktijk is het zogenaamde 'Simple'-formulier echter niet mogelijk. Hoewel een bedrijf kan beginnen met het 'Simple'-type, wordt hetzelfde in de loop van de tijd omgezet naar een' Complex '.
Illustratie:
Bereken, uitgaande van de onderstaande gegevens, de totale marktwaarde van elk van de volgende bedrijven en stel hun gewogen gemiddelde kapitaalkosten vast (K w ), ervan uitgaande dat er geen vennootschapsbelastingen zijn:
