Methoden voor het berekenen van terugbetaalbare en niet-terugvorderbare schulden

Een bedrijf haalt kapitaal op uit verschillende bronnen om een ​​project te financieren. Daarom is het noodzakelijk om de kapitaalkosten voor elke bron te berekenen. Om nieuwe investeerders aan te trekken, creëert een bedrijf een breed scala aan financieringsinstrumenten of -effecten, zoals obligaties, preferente aandelen, aandelen, enz. De kosten van een bepaalde kapitaalbron worden de specifieke kapitaalkosten genoemd.

Terwijl we de kapitaalkosten van een bedrijf berekenen, berekenen we eerst de specifieke kapitaalkosten van elke bron van fondsenwerving, en vervolgens worden de totale kapitaalkosten berekend door de specifieke kosten te combineren in een samengestelde kostprijs. De specifieke kapitaalkosten dragen ook bij aan de beoordeling van de relatieve kosten van het nastreven van de ene financieringslijn ten opzichte van de andere. In dit artikel bespreken we de methoden voor het meten van specifieke kosten van verschillende bronnen van kapitaal.

Kosten van schulden:

Schuld is de externe financieringsbron. De kosten van schulden zijn eenvoudigweg de rente die door het bedrijf wordt betaald op schulden. Maar rente betaald op schulden is een fiscaal aftrekbare uitgave; daarom zijn de effectieve kapitaalkosten lager dan het bedrag van de betaalde rente. Nogmaals, schulden kunnen inwisselbaar of onherstelbaar zijn. Terugbetaalbare schulden zijn schulden die na een bepaalde periode aan de leveranciers van schulden worden terugbetaald, terwijl niet-terugvorderbare of eeuwigdurende schulden niet worden terugbetaald aan de leveranciers van rente die alleen op rente wordt betaald, en wordt regelmatig betaald.

Methoden voor het berekenen van aflosbare en niet-terugvorderbare schulden zijn hieronder besproken:

ik. Kosten van een onherstelbare schuld of eeuwigdurende schuld:

Niet-terugvorderbare schuld is die schuld die niet moet worden terugbetaald tijdens de levensduur van het bedrijf. Dergelijke schuld draagt ​​een coupon rente. Deze couponrente vertegenwoordigt de kosten voor belasting vóór belastingen. Na belastingen kunnen de kosten van eeuwigdurende schuld worden berekend door de vennootschapsbelasting aan te passen aan de kosten vóór aftrek van kapitaal. De schuld kan worden uitgegeven tegen pari, met korting of met premie. De kosten van schulden zijn het rendement op schuld gecorrigeerd met het belastingtarief.

Symbolisch kunnen de kosten van eeuwigdurende schuld (K d ) worden berekend met behulp van de volgende formule:

Kosten van onherstelbare schuld (K d ) = I / NP (1 - t)

Waar, I = Jaarlijkse rentebetaling,

NP = netto-opbrengst van uitgifte van een obligatie of obligatie, en

t = belastingtarief.

Notitie:

Soms loopt een bedrijf drijfkosten zoals makelaardij, commissies en juridische en boekhoudkundige kosten. Deze kosten moeten worden afgetrokken om tot de netto-opbrengst te komen. Een ander belangrijk punt dat hier moet worden opgemerkt, is dat rente en netto-opbrengst dezelfde relatie moeten vertegenwoordigen, dwz dat als rente I wordt genomen voor het geheel van de uitgegeven obligaties, de netto-opbrengst NP van de schuld van het geheel van de obligaties moet zijn. Evenzo als de rentebetaling I slechts voor één enkele obligatie wordt genomen, dan moet de netto-opbrengst van slechts één schuld worden genomen.

Voorbeeld 4.1:

Een bedrijf gaf 12% obligaties uit tegen een Rs 2, 00.000. Bereken de kosten na belastingen van obligaties uitgaande van een belastingtarief van 30%.

Oplossing:

We kennen die kosten van schulden K d = I / NP (1 - t)

Kosten van preferent aandelenkapitaal:

Net als bij schulden is het preferente aandeel ook in twee soorten: Inwisselbaar en onherstelbaar. Preferente aandeelhouders hebben recht op een vast dividend als het bedrijf winst maakt. Maar dividend op preferente aandelen is geen fiscaal aftrekbare uitgave.

Daarom is er geen aanpassing van de vennootschapsbelasting vereist voor het berekenen van de kosten van preferente aandelen. Hierbij moet worden opgemerkt dat er geen sprake is van een dergelijke verplichting met betrekking tot preferente aandelen zoals wij die vinden in geval van schuld. De houders van preferente aandelen krijgen alleen het voorkeursrecht met betrekking tot de betaling van het dividend en het rendement van de hoofdsom, in vergelijking met aandeelhouders.

ik. Kosten van onherstelbaar preferentie-aandeel:

Het onherstelbare preferente aandeel hoeft niet te worden terugbetaald tijdens de levensduur van het bedrijf. Dergelijke preferente aandelen dragen een dividend, dat de kostprijs is van onherstelbare preferente aandelen. Aangezien de aandelen kunnen worden uitgegeven tegen pari, op premie of met korting, is de prijs van preferente aandelen het rendement op preferente aandelen. Kosten van onherstelbare preferente aandelen worden berekend met behulp van de volgende formule:

K P = D P / NP

Waarbij, D P = preferent dividend en

NP = netto-opbrengst van uitgifte van preferente aandelen.

Notitie:

Hier moet ook een aanpassing voor de flotatiekosten worden gemaakt en moet de pariteit tussen het dividend en de netto-opbrengst worden bewaard, dwz hetzij dat deze twee voor een enkel preferent aandeel zullen zijn of voor het geheel van de preferente aandelen.

Voorbeeld 4.2:

Een onderneming gaf 1.000, 12% onherstelbare preferente aandelen van elk Rs 100 uit. Ontdek de kosten van het preferente aandelenkapitaal, het belastingtarief is 30%.

Oplossing:

We kennen die kosten van schulden

ik. Kosten van opvorderbare preferente aandelen:

Terugbetaalbare preferente aandelen zijn aandelen die na een specifieke periode worden terugbetaald. Bij het berekenen van de kostprijs van terugbetaalbare preferente aandelen moet daarom de periode van preferente aandelen en de aflosbare waarde van de preferente aandelen voldoende in aanmerking worden genomen.

Net als onherstelbare preferente aandelen kunnen terugbetaalbare preferente aandelen ook worden uitgegeven tegen pari, korting of premie. Bovendien kunnen er drijfkosten zijn. Om de netto-opbrengst te berekenen, is aanpassing van de drijfkosten nodig. Aangezien de terugbetaalbare waarde kan worden terugbetaald, kan deze verschillen van de nominale waarde, afhankelijk van het feit of de preferente aandelen worden terugbetaald aan par, korting of premie.

De kosten van het inwisselbare preferente aandeel kunnen worden berekend met behulp van de volgende formule:

Waar, D P = preferent dividend,

n = Periode van voorkeurshare,

RV = Redeemable value of preference share, en

NP = netto-opbrengst van uitgifte van preferente aandelen.

Voorbeeld 4.3:

Baibhav Ltd., uitgegeven 10.000, 12% preferente aandelen van Rs 100 elk met een premie van 6%); de drijfkosten bedragen 2, 5% op de uitgifteprijs. De aandelen moeten na 5 jaar worden terugbetaald met een premie van 5%. Bereken de kosten van preferent aandelenkapitaal.

Oplossing:

We weten dat de kosten van preferente aandelen kunnen worden berekend als

Kosten van aandelenkapitaal:

De berekening van de kosten van aandelenkapitaal is een van de controversiële kwesties omdat deze niet met een hoge mate van nauwkeurigheid kan worden berekend, zoals gedaan met schuld- en preferente aandelen. In tegenstelling tot vreemd en preferent aandelenkapitaal krijgt de houder van aandelen geen vast dividend. Het rendement op aandelen, dat wil zeggen dividend, is uitsluitend afhankelijk van de discretie van het management van het bedrijf.

Bovendien zijn aandeelhouders van aandelen de laatste rechthebbenden op het vermogen van de onderneming en krijgen zij tijdens de terugbetaling hun hoofdsom terug na schuld- en preferente aandelen. In die zin heeft het eigen vermogen geen kosten. Maar dit is niet waar, want het doel van een bedrijf is om de rijkdom van de aandeelhouders te maximaliseren. De maximalisatie van de rijkdom hangt af van de marktprijs van aandelen, wat weer verband houdt met het dividend dat door de onderneming wordt uitgekeerd. Aandeelhouders verwachten ook dividend van hun belegging.

Aandelenkapitaal heeft dus bepaalde kosten, omdat zonder dividend geen enkele aandeelhouder zal instemmen om in aandelen te beleggen. Kostprijs van aandelenkapitaal is het rendement dat gelijk is aan de contante waarde van de verwachte dividenden met de marktwaarde van het aandeel. Met andere woorden, het is het minimum rendement dat vereist is om de marktprijs van aandelen onveranderd te houden. Hierbij dient te worden opgemerkt dat dividend op aandelen niet fiscaal aftrekbaar is. Dus geen aanpassing voor belasting is noodzakelijk. De kosten van aandelenkapitaal worden gemeten door verschillende benaderingen te gebruiken: Dividend-aanpak en verdienbenadering.

Verschillende methoden voor het meten van de kosten van eigen vermogen worden hieronder besproken:

ik. Dividend Price Approach:

Deze benadering van het meten van de kosten van aandelenkapitaal is gebaseerd op het dividendwaarderingsmodel. Volgens deze benadering is de kostprijs van het eigen vermogen het rendement dat de aandelen naar verwachting zullen behalen in de vorm van toekomstige dividenden.

De formule voor de berekening van de kosten van aandelenkapitaal (K e ) wordt hieronder weergegeven:

K e = D / MP

Waar, D = dividend per aandeel en

MP = Marktprijs per aandeel.

Notitie:

In het geval van een nieuwe uitgifte wordt de netto-opbrengst per aandeel (NP) gebruikt in plaats van de marktprijs. Als de verhandelingskosten worden gedragen door de onderneming tijdens de nieuwe uitgifte, die moet worden aangepast om de netto-opbrengst van een nieuwe emissie te verkrijgen.

Voorbeeld 4.4:

Een bedrijf geeft 10.000 aandelen van Rs 10 uit, elk met een premie van 10%. De te betalen commissie bedraagt ​​2, 5% op de uitgifteprijs. Het verwachte dividendpercentage is 12, 5%. Bereken de kosten van eigen vermogen.

Kosten van ingehouden winsten:

Ingehouden winsten zijn een van de belangrijke interne financieringsbronnen. Winst beschikbaar voor eigen vermogen kan worden uitgekeerd als dividend; maar een deel daarvan wordt verdeeld en blijft voor herinvestering. De ingehouden winst is dus het dividend dat de aandeelhouders van het eigen vermogen verliezen. Aangezien aandeelhouders van aandelen de werkelijke rechthebbenden zijn van de ingehouden winsten, zijn de kosten van ingehouden winsten gelijk aan kosten van eigen vermogen. Volgens deze veronderstelling zullen de kosten van ingehouden winsten (K r ) op dezelfde manier worden berekend als wij met eigen vermogen doen.

Dus K r = K e

In de praktijk zijn ingehouden winsten echter goedkoper dan de kosten van eigen vermogen. Als de ingehouden winsten worden uitgekeerd als dividend aan aandeelhouders, moet de belasting op dividenden worden betaald door aandeelhouders. Als ze hun geld willen herinvesteren, zal het bedrijf kosten moeten maken als makelaarskosten, provisies, enz. De kosten van ingehouden winsten onder deze benadering kunnen dus worden berekend na het maken van aanpassingen voor belastingen en uitgaven voor makelaardij, provisie, etc.

Kosten van ingehouden winsten (K r ) = K e (1 - t) (1 - c)

Waarbij, K e = kosten van eigen vermogen,

t = belastingtarief, en

c = Makelaardij, commissie, etc.

Voorbeeld 4.5:

De nettowinst van een bedrijf is Rs 40.000. Het vereiste rendement van de aandeelhouders is 10%. De aandeelhouders hebben de mogelijkheid om hun inkomsten te investeren na 4% te hebben gekregen via makelaars en commissielonen. Bereken de kosten van ingehouden winsten, uitgaande van een belastingtarief van 30%.