Wisselkoerssystemen onder Internationaal Monetair Fonds (IMF)

Na het lezen van dit artikel leert u over de verschillende wisselkoerssystemen onder het Internationaal Monetair Fonds (IMF).

Oorspronkelijke regeling onder IMF:

Na het einde van de Tweede Wereldoorlog, om de soepele internationale handel te faciliteren om de levensstandaard van burgers van de wereld te verbeteren, werd het Internationaal Monetair Fonds opgericht. Men dacht dat het vaste wisselkoersstelsel gunstig zou zijn voor de ontwikkeling en het functioneren van de internationale handel.

Het oorspronkelijke schema van het IMF daarom, op voorwaarde dat:

een. Elk lid-land koppelt zijn eigen valuta om te wisselen met andere valuta's van de wereld, uitgedrukt in goud. Naast het goud hebben de meeste landen van de wereld hun valuta uitgedrukt in US dollar. De koppeling van de valutawaarde met goud en / of Amerikaanse dollar wordt de 'nominale waarde' van de valuta genoemd.

b. Op het moment van afronding van de waardering van valuta met goud, om de erfdienstbaarheid te maken, werd de waarde van fijn en puur goud per ounce vastgesteld op 35 Amerikaanse dollar.

c. De koude en Amerikaanse dollars werden overeengekomen als de officiële monetaire reserves van de lidstaten.

d. De marktwaarde van de valuta van een lidstaat wordt geaccepteerd binnen een marge van 1% van de nominale waarde. Als de marktwaarde van valuta's in de mate van het toegestane niveau afwijkt, moet het land stappen ondernemen om de valuta te devalueren of hoger te waarderen om de positie te corrigeren.

e. De lidstaten van het IMF mochten hun valuta op eigen kracht devalueren. Als het lid land zijn valuta meer dan 1% wil devalueren, moet de goedkeuring van het IMF worden verkregen. Het IMF was niet bevoegd om het voorstel van een lidstaat af te wijzen, alleen zij kunnen het lidland adviseren over de manier waarop zij zich correct gedragen.

f. Om uit de tijdelijke onevenwichtigheid in de betalingsbalanssituaties te komen, kan het IMF financiële steun op korte termijn verlenen aan zijn lidstaten. Maar als het probleem van de betalingsbalans chronisch is en permanent van aard lijkt te zijn, dan stelt het IMF het lidland voor om permanente oplossingen zoals devaluatie te gebruiken.

Werking van het systeem:

Voor een goede werking van het systeem trachtten de belangrijkste geïndustrialiseerde landen buiten de VS de wisselkoerswijzigingen tot een minimum te beperken en een gemeenschappelijk prijsniveau voor verhandelbare goederen te handhaven. Omdat andere landen geacht werden de wisselkoers te handhaven, moest de VS passief blijven op de valutamarkten.

Aan de andere kant moest de VS een monetair beleid volgen dat een stabiel prijsniveau voor verhandelbare goederen zou kunnen bieden. Europa en Japan vonden het gemakkelijk om op de VS te vertrouwen om een ​​stabiele prijsomgeving te bieden, en US dollar te ondersteunen als rekeneenheid en als middel om internationale transacties af te wikkelen.

Het systeem leverde een duidelijk voordeel op voor de VS, namelijk de waardevermeerdering. Een versterking van de seigniorage betekent voorrechten, door munten en valuta uit te geven boven hun intrinsieke waarde. Het betekent dat de VS goederen en diensten uit het buitenland zou kunnen verkrijgen door alleen Amerikaanse dollars te drukken, zolang de andere landen bereid waren de dollar als de belangrijkste valuta te accepteren.

De acceptatie van de dollar was afhankelijk van het vertrouwen dat de andere landen hadden dat hun reserves in Amerikaanse dollar konden worden gebruikt voor de afwikkeling van hun internationale schulden of dat ze hun reserves konden omzetten in goud. Dit aspect bleek zowel een sterkte als een zwakte van het systeem te zijn.

Het was kracht omdat de dollar een reserve-actief werd naast goud dat een extra basis bood voor het creëren van geldhoeveelheid om gelijke tred te houden met de toename van de internationale handel. Het was een zwakte in die zin dat het systeem te afhankelijk was van één enkele valuta. Deze afhankelijkheid bracht uiteindelijk de val van het systeem.

Instorting van het systeem:

Gedurende ongeveer twee decennia werkte het systeem soepel. Langzaam aan het einde van de jaren zestig begonnen de tekortkomingen van het systeem op te duiken. Een van de grootste problemen was dat de groei van de middelen voor de afwikkeling van internationale schulden (internationale liquiditeit) geen gelijke tred hielden met de toename van het volume van de internationale handel.

Veel landen begonnen betalingsbalansproblemen te ervaren. De reden hiervoor kan worden toegeschreven aan het feit dat de toename van de internationale liquiditeit afhing van de beschikbaarheid van goud. De goudvoorraad nam niet toe omdat de officiële prijs werd vastgesteld op 35 dollar per ounce. Met de inflatie en de gestegen mijnbouwkosten vonden veel landen het niet economisch om goud te delven.

Triffin Paradox:

De andere reden was het overmatige belang dat aan een enkele valuta werd gegeven, namelijk de Amerikaanse dollar. Al in 1960 wees Robert Triffin op de paradox in de situatie die bekend is geworden als de Triffin-paradox of het Triffin-dilemma. Het systeem hing af van het vertrouwen dat andere landen hadden in de Amerikaanse dollar.

Om andere landen te helpen reserves te accumuleren, moest de VS tekorten opleggen in haar betalingsbalans. Zolang het tekort gematigd was, kon het systeem goed werken. Toen echter elk land zoveel mogelijk dollars ophoopte, wat enorme tekorten in de Amerikaanse betalingsbalans betekende, kon de dollar zijn waarde op de valutamarkt niet behouden.

Als het vertrouwen in de dollar verloren was gegaan door druk op de markt en als slechts een deel van het saldo buiten goud moest worden omgezet, zou het Federal Reserve System van de VS zijn ingestort omdat de goudreserve slechts een klein deel uitmaakte van de dollarbalansen in het buitenland.

De VS ondervonden zware tekorten in de betalingsbalans in de jaren zestig. Het aanbod van dollars op de valutamarkten steeg in grotere mate, wat leidde tot een sterke daling van de waarde van de dollar in de markt. De speculatieve krachten maakten de kwestie nog ingewikkelder en maakten het moeilijk om de wisselwaarde van dollars te handhaven.

Als corrigerende maatregel werd de VS geadviseerd om zijn valuta te devalueren. Maar de VS devalueerden niet de valuta, omdat het aanzien dat de dollar geniet als reservevaluta de economie van de VS zou doen lijden. Verder werd gedacht dat een devaluatie van de dollar van invloed zou zijn op veel andere landen die enorme dollarposities hadden opgebouwd.

In plaats van hun toevlucht te nemen tot devaluatie, namen de Verenigde Staten een eenzijdige en onverwachte stap op 15 augustus 1971. De converteerbaarheid van de dollar in goud werd opgeschort en verder werd een toeslag van 10% opgelegd aan de invoer in de VS. Deze maatregelen hadden de valutamarkten volledig gedestabiliseerd.

Sommige grote landen zoals Japan en West-Duitsland hebben stappen ondernomen om de dollar te redden door deze in grote hoeveelheden te kopen, maar konden de valutamarkt niet stabiliseren. Vandaar dat sommige westerse landen besloten om hun valuta in die tijd op de wisselmarkten te laten zweven.

Smithsonian Agreement (Snake in the Tunnel):

De staat van instabiliteit en verwarring bracht de andere landen ertoe onmiddellijk aandacht aan het probleem te besteden. Tien grote geïndustrialiseerde landen van de wereld (de VS, Canada, Groot-Brittannië, West-Duitsland, Frankrijk, Italië, Nederland, België, Zweden en Japan) die bekend werden als de 'Kroep van Tien' ontmoetten elkaar in het Smithsonian gebouw in Washington tijdens December 1971 om de dollarcrisis op te lossen en te beslissen over de herschikking van de valuta's. De overeenkomst werd bekend als de 'Smithsonian Agreement' en trad in werking vanaf 20 december 1971.

De volgende acties werden beslist en genomen:

1. De Amerikaanse dollar werd gedevalueerd met 7, 87% en de nieuwe dollar-goudpariteit werd vastgesteld op 38 dollar per ounce goud.

2. De andere grote landen besloten hun valuta te herwaarderen. Japan heeft zijn valuta ten opzichte van de dollar geherwaardeerd met 7, 66% en West-Duitsland met 4, 61%. Dit betekende dat met betrekking tot goud de Japanse yen werd geherwaardeerd met 16, 88% en de Duitse mark met 12, 6%.

3. Er werd voorzien in een bredere band van schommelingen in wisselkoersen. De wisselkoersen mochten schommelen binnen 2, 25% aan beide zijden in plaats van 1% eerder bestaande. Deze stap werd genomen met het oog op het bieden van meer flexibiliteit om wisselkoersen in de markt om te zetten.

4. De VS hebben de invoer van 10% op de invoer geschrapt, maar de niet-converteerbaarheid van de dollar in goud is voortgezet.

De VS hadden te maken met een ongekend tekort op de betalingsbalans voor het jaar 1971, gekenmerkt door een toename van de invoer als gevolg van de binnenlandse boom. Dollar bleef dalen op de valutamarkt. Een aantal landen probeerde de situatie te redden door in grote hoeveelheden dollars te kopen. De situatie was niet te herstellen door deze methoden en daarom devalueerde de VS de dollar voor de tweede keer op 13 februari 1973.

De omvang van de devaluatie was ditmaal 10%, waarbij de goudwaarde steeg van US dollar 38 naar US dollar 42, 22 per ounce. Na de tweede devaluatie van de Amerikaanse dollar begonnen veel landen, waaronder Japan, West-Duitsland en het Verenigd Koninkrijk, hun valuta te laten zweven. Zo eindigde de Smithsonian-overeenkomst.

Afschaffing van goud en opkomst van speciale trekkingsrechten (SDR):

De onrust op de wisselmarkt zette zich voort. De dollar bleef dalen en de Japanse yen en de Duitse mark kwamen sterk naar voren. Belangrijke valuta's van de wereld bleven drijven.

Het comité, dat 20 belangrijkste leden had, zowel uit ontwikkelde als uit ontwikkelingslanden, maakte een aantal verstrekkende aanbevelingen voor de hervorming van het IMF-systeem. De belangrijkste aanbevelingen hebben betrekking op de plaats van goud in het IMF-systeem en het gebruik van speciale trekkingsrechten (SDR).

SDR is een kunstmatige internationale reserve gecreëerd door IMF in 1970. De SDR, een mandje met valuta die grote afzonderlijke valuta's omvat, werd toegewezen aan de leden van het IMF. De leden van het IMF kunnen het gebruiken voor transacties onderling of met het IMF. Naast goud en valuta kunnen landen de SDR gebruiken om internationale betalingen te verrichten.

De officiële goudprijs werd in november 1975 afgeschaft om een ​​einde te maken aan het goudtijdperk. De landen waren vrij om monetair reserve goud te kopen of verkopen tegen de geldende marktprijs. SDR is naar voren gekomen als de internationale valuta. Er kon echter geen overeenstemming worden bereikt over een nieuw systeem van wisselkoersen. De VS bepleitten zwevende tarieven, terwijl Frankrijk voor vaste tarieven en terugkeer naar par-waarden was.

Tweede wijziging van IMF-artikelen:

Een belangrijke wijziging in het IMF-systeem werd opgemerkt met de tweede wijziging van de statuten die in werking trad vanaf 1 april 1978. Volgens de huidige regeling is elk lid vrij om zijn eigen wisselkoerssysteem te kiezen. Maar elk lid moet samen met het IMF en andere leden streven naar algemene stabiliteit van het wisselkoerssysteem en naar behoren werken op de wisselmarkten.

Manipulatie van wisselkoersen door een lid om een ​​oneerlijk voordeel ten opzichte van een ander lid te verkrijgen, is verboden. Het IMF houdt toezicht op het wisselkoersbeleid van de leden en is vrij om zijn openhartige mening over dergelijk beleid naar voren te brengen. Afhankelijk van deze bepalingen kan elk land zijn eigen wisselkoerssysteem hebben.

Interveneringsakkoorden Plaza-Lourve:

De gebeurtenissen in de jaren tachtig hebben de zwevende rente legitiem verklaard door officiële interventie op de wisselmarkten om de wisselkoersen te reguleren. Tussen 1981 en 1985 werd de US-dollar met meer dan 50% gewaardeerd, ondersteund door het begrotingsbeleid van de expansieve Amerikaanse overheid en strakke monetaire controles. De appreciatie van de dollar leidde ertoe dat de VS zijn exportconcurrentievermogen verliest en op zijn beurt resulteert in tekorten op de handelsbalans.

Europese landen moesten een strenger monetair beleid voeren om de val van hun valuta's te vangen, maar deze maatregelen gingen ten koste van de binnenlandse economische prestaties. Ze konden geen gebruik maken van de situatie om de export naar de VS te vergroten, vanwege importbeperkingen die de VS hebben ingesteld om haar industrieën te beschermen.

De situatie bracht de behoefte aan actief beheer van het wisselkoerssysteem naar voren. Op 22 september 1985 kwamen ambtenaren van G-5 (Groot-Brittannië, Frankrijk, West-Duitsland, Japan en de VS) bijeen in het Plaza Hotel in New York. De functionarissen van de G-5-landen kondigden aan dat ze gezamenlijk zouden ingrijpen om de appreciatie van de dollar te keren.

De aankondiging was historisch omdat voor het eerst het beleid van interventie legitimiteit kreeg en op gecoördineerde wijze werd uitgevoerd door verschillende centrale banken met transparantie. Als onmiddellijke reactie op de beslissing daalde de dollar scherp en bleef deze in 1986 dalen.

De voortdurende depreciatie van de dollar vereiste enige corrigerende maatregelen, aangezien het concurrentievermogen van andere landen werd aangetast. Dit heeft geresulteerd in een nieuwe poging tot wisselkoerssamenwerking door G-5-landen.

Tijdens de bijeenkomst op 22 februari 1987 in Lourve in Parijs kwamen de G-5-landen samen met Canada overeen om de stabiliteit van de wisselkoersen rond de toen bestaande niveaus te bevorderen. De centrale banken kwamen een reeks van doelgebieden of wisselkoersbereiken overeen. De centrale banken zouden zich verdedigen met behulp van actieve valuta-interventies.