Korte toelichting op Kapitaalmarktlijn in CAPM

Kapitaalmarkt in CAPM zijn:

In de fictieve wereld van het CAPM is het eenvoudig om de relatie tussen risico en rendement voor een efficiënte portefeuille te bepalen. In figuur 1 wordt dit grafisch weergegeven. Punt M vertegenwoordigt de marktportefeuille en punt T de risicovolle rentevoet.

Afbeelding met dank aan: strategicdealslawblog.com/files/2012/09/dreamstime_m_898166.jpg

Beleggingsstrategieën waaraan de voorkeur wordt gegeven, zijn opgenomen in lijn TMZ en vertegenwoordigen alternatieve combinaties van risico en rendement die kunnen worden verkregen door de marktportefeuille te combineren met lenen of uitlenen.

Dit staat bekend als de CML van de kapitaalmarkt. Alle beleggingsstrategieën anders dan die welke gebruik maken van de marktportefeuille en het lenen of uitlenen van onderstaand kapitaal op een efficiënte markt, hoewel sommigen er heel dicht bij in de buurt kunnen komen.

De helling van de kapitaalmarktregel kan worden beschouwd als de beloning per risicoverdeling. Zoals figuur 1 laat zien, is dit gelijk aan het verschil tussen het verwachte rendement op de marktportefeuille en dat van de risicovrije effecten (E _m - T) gedeeld door het verschil in de risico's (o _m -0).

Evenwicht op de kapitaalmarkt kan worden gekenmerkt door de sleutelnummers. De eerste is de beloning voor wachten of risicovol rentetarief, weergegeven door het verticale snijpunt van de kapitaalmarktregel.

De tweede is de beloning per risico-eenheid, weergegeven door de helling van de lijn. In essentie biedt de kapitaalmarktlijn een plaats waar tijd en risico kunnen worden verhandeld en hun prijzen worden bepaald door de krachten van vraag en aanbod.

De interne rentevoet kan worden beschouwd als de prijs van tijd en de helling van de kapitaalmarktregel als de prijs van het risico. De selectie van een portefeuille die als surrogaat voor de marktportefeuille moet fungeren, kan als een passieve strategie worden beschouwd, omdat hiervoor geen beveiligingsanalyse nodig is.

In een volledig efficiënte markt kan dit de meest redelijke benadering van beleggen zijn. In de echte wereld hoopt men een dergelijke strategie te "verslaan". Maar de kansen zijn niet gunstig. Door te beleggen in verhouding tot de uitstaande waarden, kan een belegger verzekerd zijn van een rendement dat gelijk is aan dat van het gemiddelde op de markt.

Als één adviseur of belegger consequent beter presteert dan dit gemiddelde zonder onevenredige hoeveelheden risico's te nemen, moeten anderen consequent slechter presteren. Beleggers van dit laatste ras kunnen bestaan, maar het is niet waarschijnlijk dat ze masochisten zijn of zich helemaal niet bewust zijn van hun situatie. Uiteindelijk zouden ze zich moeten realiseren dat ze beter af zouden zijn met het volgen van een passieve strategie of het betalen van een van de "winnaars" van het spel om voor hen te spelen.

Managers die passieve strategieën toepassen, kunnen een aantal waardevolle diensten aanbieden: risicobeheersing, diversificatie tegen lage kosten, handige manieren om geld toe te voegen of op te nemen, enzovoort. Sommige managers en sommige beleggers gaan echter liever verder dan dit en beheren actief portfolio om te proberen "De markt verslaan". Het portretteert dit.

De eigen meningen van de analist worden hier weergegeven, niet de consensus van de mening van professionele analisten. Realistisch gezien moeten zelfs superieure analisten aannemen dat combinaties van de marktportefeuille en lenen of uitlenen (weergegeven door regel TMZ) de meeste alternatieve strategieën domineren (weergegeven door de punten onder regel TMZ).

Een werkelijk superieure analist kan echter een paar combinaties vinden die hogere verwachte rendementen bieden dan naïeve strategieën met een vergelijkbaar risico. Dergelijke combinaties worden getoond door de punten boven de lijn.

Actief beleggingsbeheer kan zijn voordelen hebben. Maar het brengt ook kosten met zich mee. In de echte wereld kost handel geld en kan de prijs nadelig beïnvloeden. Bovendien kan zelfs een superieure analist niet hopen grote aantallen verkeerd gespaarde effecten te identificeren.

Vaak beperken de omstandigheden van een belegger het alternatief dat kan worden overwogen. Veel instellingen moeten bepaalde soorten effecten vermijden. Anderen kunnen alleen uitgeven aan dividend- en rente-inkomsten.

Belastingen zijn van belang in de echte wereld, en verschillende beleggers worden er anders door beïnvloed. Deze factoren maken het beleggingsbeheer ingewikkelder dan het CAPM zou doen vermoeden.

Door het onvermogen van de meeste managers om consequent "de markt te verslaan" te accepteren, moet men nog steeds accepteren dat er potentieel ingewikkelde procedures nodig zijn om een ​​beleggingsstrategie af te stemmen op de omstandigheden van een bepaald individu of instelling.