Repos: Types, documentatie en gebruik

Na het lezen van dit artikel leert u over: - 1. Soorten repo's 2. Documentatie van repo's 3. Gebruik.

Soorten repo's:

Over het algemeen zijn er vier soorten repo's beschikbaar op de internationale markt, ingedeeld naar looptijd van onderliggende effecten, prijszetting, repo-looptijd etc. Ze omvatten buy-sell back repo, klassieke repo-obligatie-leningen en -leningen en tripartiete repo's.

Onder een buy-sell repo (normale repo zoals hierboven beschreven) neemt de geldschieter feitelijk bezit van het onderpand. Hier wordt een waardepapier direct verkocht en tegelijkertijd terug gekocht voor vereffening op een later tijdstip. In een buy-sell repo wordt het eigendom overgedragen aan de koper en behoudt hij bijgevolg de couponrente die op de obligaties verschuldigd is.

De termijnprijs van de obligatie wordt van tevoren vastgesteld op een niveau dat verschilt van de spot-clean-prijs door feitelijk het verschil aan te passen tussen reporente en de verdiende coupon op de zekerheid. De contante koper / lener van effecten verdient in feite het rendement op de onderliggende waarde vermeerderd of verminderd met het verschil tussen deze en de reporente.

Klassieke repo is een eerste verkoop van effecten met een gelijktijdige overeenkomst om ze op een later tijdstip terug te kopen. In het geval van dit type repo zijn de begin- en eindprijzen van de effecten hetzelfde en wordt een afzonderlijke betaling van "rente" gedaan. Klassieke repo maakt expliciet dat de effecten alleen onderpand zijn voor een geldlening. Hier zal het couponinkomen toekomen aan de verkoper van de zekerheid.

Onder een 'hold in custody' repo sluiten de tegenpartijen een overeenkomst waarbij de verkochte effecten door de verkoper voor de koper in bewaarneming worden gehouden tot de vervaldag van de repo, waardoor de schikkingsvereisten worden geëlimineerd.

Bij een obligatie-uitleentransactie leent de klant obligaties voor een open of vaste periode tegen betaling. De in rekening gebrachte vergoeding is afhankelijk van het type onderliggende instrument, de omvang en looptijd van de lening en de kredietwaardigheid van de tegenpartij.

De transactie zou worden geregeld door een overeenkomst inzake effectenuitleen en contanten of andere effecten met dezelfde waarde zouden kunnen worden verstrekt als onderpand bij de transactie. Op basis van een Tripartite-repo verzorgt een gemeenschappelijke bewaarinstelling / clearinginstelling de bewaring, clearing en afwikkeling van repotransacties.

Ze opereren onder een standaard algemene hoofdaankoopovereenkomst en voorzien in DVP-systeem, vervanging van effecten, automatische mark-to-market, rapportage en dagelijkse administratie door één agentschap dat zelf het risico draagt ​​en automatische roll-overs terwijl het niet aandringt op openbaarmaking van de identiteiten door tegenpartijen.

Het systeem begint met het ondertekenen van overeenkomsten door alle partijen en de overeenkomsten omvatten Global Master Repurchase en Tripartite Repo Service Agreements. Dit type regeling minimaliseert het kredietrisico en kan worden gebruikt bij klanten met een lage kredietwaardigheid.

Repo periode:

Repotransacties kunnen worden uitgevoerd voor overnachtingen voor een langere periode. Overnight repo duurt slechts één dag. Als een periode van meer dan één dag vooraf wordt vastgelegd en overeengekomen, is dit een repo van de term. Hoewel deze per overeenkomst worden beëindigd, is het voor beide partijen mogelijk om de repo op elk moment te beëindigen door een opzegtermijn van één of twee dagen op te geven. Zulke opzeggingen worden zelden in de markt gezien.

Hoewel er geen beperking is op de maximale periode waarvoor repo's kunnen worden uitgevoerd, zijn de term repos voor een gemiddelde periode van één week. In een open repo is er geen vaste looptijd en de rente zou van dag tot dag veranderen afhankelijk van de geldmarktomstandigheden.

In dergelijke gevallen stemt de geldgever ermee in om geld te verstrekken voor onbepaalde tijd en kan de overeenkomst op elke dag worden beëindigd. Onder flexibele repo's plaatst de geldschieter fondsen, maar deze worden door de kredietnemer ingetrokken volgens zijn vereisten gedurende een overeengekomen periode.

Risico's:

Hoewel repo's door zekerheden gedekte transacties zijn, zijn de repo-partijen blootgesteld aan het tegenpartijrisico en het emittentenrisico verbonden aan het onderpand. Het tegenpartijrisico is mogelijk niet hoog omdat de belegger / kredietverstrekker in staat moet zijn om de ontvangen effecten als onderpand te liquideren, waardoor eventuele verliezen grotendeels worden gecompenseerd.

Hiertegenover zal de verkoper / geldgever van obligaties contanten of andere effecten houden als bescherming tegen niet-teruggave van de uitgeleende effecten.

In beide gevallen moet ervoor worden gezorgd dat de realiseerbare waarde gelijk is aan of groter is dan de blootstelling. Er bestaat ook de mogelijkheid van risico's als gevolg van illiquide uitgiften die worden gebruikt als onderpand bij de transactie. Hoewel het risico van wanbetaling minimaal is, moet om de waarschijnlijkheid van niet-liquide effecten te voorkomen ervoor worden gezorgd dat REPO wordt uitgevoerd in effecten van de actieve markt en niet in effecten die niet worden verhandeld.

Bij een repotransactie kan de kredietgever worden blootgesteld aan renterisico. Dit komt omdat de rentetarieven kunnen stijgen, waardoor de marktwaarde van de effecten die in de repo zijn gebruikt, daalt. Als een dergelijke gebeurtenis samenvalt met het faillissement van de leningnemer en het niet-uitvoeren van de terugkoop, kan de kredietverstrekker achterblijven met effecten met een marktwaarde die lager is dan het geleende bedrag.

De lener (verkoper van effecten) in een repotransactie loopt ook een risico. De rentetarieven kunnen dalen tijdens de looptijd van de overeenkomst, waardoor de marktwaarde van de effecten die worden verkocht onder REPO, wordt opgedreven. In een dergelijke situatie is er een verlies van kansen.

Ook in dergelijke gevallen zou de kredietnemer achterblijven met een geldbedrag dat lager is dan de marktwaarde van de verkochte effecten, als de kredietgever in gebreke zou blijven en het verkoopcontract niet zou honoreren, dan zou de leningnemer de effecten van de markt moeten kopen. voor een hogere prijs.

Repo's zijn in feite kortetermijninstrumenten, die effectief kunnen worden gebruikt voor het opvullen van korte termijn passiva van activa-passiva van de bank of het voldoen aan korte termijn SLR-vereisten. Een bank met een tekort aan liquiditeiten en met een overschot aan SLR-effecten, kan effecten onder repo verkopen en liquiditeit creëren voor de korte termijn, met de bedoeling om dezelfde partij effecten terug te kopen op een overeengekomen datum in de toekomst.

Omgekeerd kan een bank die haar overtollige liquiditeit op korte termijn wil parkeren, de toegestane effecten onder repo kopen met de intentie om deze op een overeengekomen datum in de toekomst aan de tegenpartij terug te verkopen.

De Reserve Bank heeft banken en gespecificeerde instellingen, voornamelijk de primary dealers, toestemming gegeven om repo's te nemen. Hoewel financiële instellingen via omgekeerde repo's aan de markt kunnen deelnemen, kunnen ze geen repo's initiëren.

Het is nu mogelijk dat goedgekeurde instellingen repo's doen in PSU-obligaties en Private Corporate Debt Securities, naast de SLR-effecten op voorwaarde dat de PSU-obligaties en zakelijke schuldpapieren in gedematerialiseerde vorm in een depositaris worden aangehouden en de transacties worden uitgevoerd op erkende aandelen. Exchanges.

De repo's in PSU-obligaties en de Corporate Debt Securities zijn in eerste instantie toegestaan ​​onder degenen die opereren in repo-transacties in Government Securities. De minimumperiode voor dergelijke repo's is 3 dagen en de transacties in overheidseffecten zijn voor het heden alleen in Mumbai toegestaan ​​via SGL-rekening.

De essentiële vereisten voor de repo's zijn als volgt:

1. Partijen bij de repo-transactie moeten in aanmerking komen volgens de wettelijke richtlijnen.

2. Effecten voor de repo's moeten ook toegestaan ​​zijn.

3. Dubbele klaar-voorwaartse transacties zijn verboden.

4. De aflossingsdatum van de onderwerpsbeveiliging / s, lock-in-periode voor de periodieke rentebetaling, werkelijke rentebetaaldatum mag niet vallen tijdens de repo-duur.

5. De partijen bij de repo-transactie hebben voldoende saldo op de lopende rekening bij RBI en ook de SGL-rekening in overheidseffecten, in het geval dat de tegengestelde zekerheid de Overheidsbeveiliging is

De tarieven voor de repotransactie die moet worden gesloten, zijn afhankelijk van de verwachte koersschommelingen op de call / notice-geldmarkt in de relevante periode waarvoor repo wordt uitgevoerd, evenals het vraag- en leveringsgedeelte van de kortlopende SLR-effecten op de markt.

Documentatie van Repos:

De juridische titel van de zakelijke zekerheden die wordt gebruikt in repotransacties, gaat over op de koper tijdens de repo-periode. Als gevolg hiervan, in het geval dat de verkoper in gebreke blijft met het terugbetalen van fondsen, hoeft de koper geen recht te doen gelden op de zakelijke zekerheid.

Veel wettelijke regimes over de hele wereld vereisen geen repo-overeenkomsten om gedocumenteerd te worden. In feite varieert de juridische infrastructuur met de sociale, economische en politieke omstandigheden van de samenlevingen waarin zij opereren. Beide delen van de repo worden afgehandeld onder de schriftelijke formele overeenkomst in de West- en Europese landen.

Terwijl het in de VS de PSA-overeenkomst is die in zwang is in Europa, wordt de PSA / ISMA Algemene Master Repo-overeenkomst in toenemende mate gebruikt in het geval van binnenlandse repo's. De wereldwijde Master Repurchase Agreement van PSA / ISMA met de relevante buy / sell-back-bijlage bevat een volledige set van contractuele rechten en verplichtingen, inclusief reuringrechten en duidelijk gedefinieerde gebeurtenissen van default.

Het contract staat toe dat verplichtingen onder alle openstaande transacties tegen elkaar worden verrekend bij het in gebreke blijven of bij insolventie van de tegenpartij. Aan de andere kant, wanneer een repo wordt ondernomen als een uitleentransactie met effecten, kunnen soortgelijke beschermingsmaatregelen worden getroffen op grond van de Overseas Securities Lending Agreement (OSLA), ontwikkeld door de International Stock Lenders Association.

De raamovereenkomsten bevatten de relaties tussen partijen en algemene standpunten die van toepassing zijn op alle repo's in termen van definitie-, leverings- en betalingsverplichtingen van de partijen, marge-mechanica, rechten van vervanging, verwerking van inkomsten uit effecten in kwestie, kennisgevingsbepalingen enz.

De aangelegenheden die in de overeenkomst moeten worden behandeld, dienen in detail bepalingen te omvatten voor de absolute overdracht van eigendom van effecten, het op de markt brengen van transacties, een passende initiële marge en het aanhouden van een marge wanneer de mark-to-market een materiële waardewijziging onthult. Het is ook nodig om duidelijk de gebeurtenissen van wanbetaling en de daaruit voortvloeiende rechten en verplichtingen van de tegenpartijen te specificeren.

Verder zullen de overeenkomsten details uitwerken over volledige verrekening van vorderingen in geval van wanbetaling tussen de tegenpartijen en verduidelijking van de rechten van de partijen met betrekking tot de vervanging van onderpand en de behandeling van coupon- en rentebetalingen met betrekking tot de eraan onderworpen effecten, inclusief bijvoorbeeld de timing van elke betaling.

Gebruik van Repos:

Er zijn een aantal voordelen die repo's kunnen bieden aan de financiële markt in het algemeen en de schuldmarkt, met name als onder:

1. Een actieve repomarkt zou leiden tot een toename van de omzet op de geldmarkt, waardoor de liquiditeit en de diepte van de markt verbeteren;

2. Repo's zouden de volumes op de schuldmarkt vergroten, aangezien het een hulpmiddel is voor het financieren van transacties. Het stelt dealers in staat om in hogere volumes te handelen. Zo bieden repo's een goedkope en meest efficiënte manier om de liquiditeit in de secundaire markten voor onderliggende instrumenten te verbeteren.

De schuldmarkt krijgt ook een boost omdat repo's handelaren helpen om een ​​positie in te nemen en korte of lange veiligheidseisen stellen. Bijvoorbeeld, in een bullish scenario kan men effecten verwerven en in een bearish omgeving deze afdanken om zo kasstromen te beheren en te profiteren van de flexibiliteit van repo's.

3. Voor instellingen en zakelijke entiteiten bieden repo's een bron van goedkope financiering en bieden ze investeringsmogelijkheden van geleend geld tegen markttarieven, waardoor ze een goede spreiding behalen;

4. Tripartiete repo's bieden kansen voor geschikte financiële instellingen om te bemiddelen tussen de kredietgever en de kredietnemer;

5. Een groot aantal repotransacties voor verschillende looptijden zal effectief resulteren in een rentetermijnstructuur, vooral op de interbancaire markt. Het is bekend dat het ontbreken van een term 'geldmarkt' een van de grootste belemmeringen is voor de groei van de schuldmarkten en de ontwikkeling van afdekkingsinstrumenten.

6. Centrale banken kunnen repo gebruiken als integraal onderdeel van hun open-markttransacties met als doel liquiditeiten in en uit de markt te injecteren / opnemen en ook om de volatiliteit op korte termijn te verminderen, met name in de tarieven voor call-centen. Bankreserves en beltarieven worden in dergelijke gevallen gebruikt als de operationele instrumenten met het oog op het uiteindelijk versoepelen / aanscherpen van de monetaire voorwaarden.