Forward Rate Agreement (FRA): betekenis en zijn prijsbepaling

Na het lezen van dit artikel zult u meer te weten komen over: - 1. Betekenis van Forward Rate Agreement (FRA) 2. Opvallende kenmerken 3. Marktconventies van Forward Rate Agreements 4. Prijzen .

Betekenis van Forward Rate Agreement (FRA):

Een FRA is een termijncontract op de rentevoet. Het is een financieel contract om rentebetalingen te wisselen op basis van een vaste rentevoet met betalingen op basis van een variabele rente zoals 6 m LIBOR / 3 m MIBOR. De uitwisseling van betalingen is gebaseerd op een fictieve hoofdsom van de FRA. Er zijn dus 2 benen in een FRA - het vaste been en het zwevende been.

Overweeg een bedrijf dat na 3 maanden een verwachte financieringsbehoefte heeft. Het vreest dat de rentetarieven hoger zullen zijn dan de huidige niveaus en daarom wellicht een hogere rente op de lening moeten betalen.

Het bedrijf kan een FRA afsluiten, waar het een vaste rentevoet betaalt om zijn financieringskosten te hedgen of vast te stellen voor een vereiste na 3 maanden. De vaste rentevoet die wordt overeengekomen via de FRA zal worden vergeleken met de referentierentevoet op de afwikkelingsdatum om het afwikkelingsbedrag te bepalen.

Als een bedrijf voor een periode van 3 maanden, 3 maanden vanaf nu, wordt geleend, wordt dit een 3 X 6 FRA genoemd. Als het bedrijf een FRA koopt, betaalt het een bepaalde vaste rente en ontvangt het een variabele rente, waardoor het zich indekt tegen een eventuele stijging van de rentetarieven. Als een bedrijf een FRA verkoopt, ontvangt het een bepaald vast tarief en betaalt het een variabele rente; daarom dekt het zich af tegen elke daling van de rentetarieven

Beschouw het volgende voorbeeld van een FRA.

Een bedrijf verkoopt een FRA onder de volgende voorwaarden:

1. Hoofdsom: INR 250 miljoen (INR 25 cr.)

2. Corporate te ontvangen: 5, 60% vast

3. Zakelijk om te betalen: 3 maanden NSE MIBOR

4. Termijn van FRA: 3 x 6

5. Tenor of FRA: 90 dagen

6. Op de afwikkelingsdatum is de NSE MIBOR na 3 maanden 6, 00%

In dit geval zal het bedrijf moeten betalen

(6, 00% - 5, 60%) X 25, 00, 00, 000 / - X 90/365 = Rs. 2, 46, 575.34

Voorbeeld:

Een Forward Rate Agreement is een contract tussen twee partijen waarbij zij overeenkomen om het renteverschil op een fictieve hoofdsom op een toekomstige afwikkelingsdatum voor een bepaalde toekomstige periode te verrekenen.

Laten we aannemen dat een bedrijf een bedrag van Rs wil lenen. 1 crore voor een periode van zes maanden vanaf drie maanden vanaf vandaag. Zijn grootste zorg is dat de rentevoet van zes maanden in drie maanden tijd kan stijgen en daarom vandaag een rentevoet wil vastleggen voor een toekomstige toezeggingsverplichting.

Het gaat een 3 Vs 9 FRA in met een tegenpartij voor een nominale hoeveelheid Rs.1 crore. Als de tegenpartij, bijvoorbeeld, 6, 25 / 6, 50 citeert voor een 3 Vs 9 FRA, koopt het bedrijf de FRA op 6, 50, wat in feite betekent dat het zichzelf vergrendelt voor 6, 5% voor de bovengenoemde leenverplichting.

Indien op de datum van afwikkeling, wat de datum is drie maanden vanaf vandaag wanneer de leenverplichting moet worden voldaan, de door de tegenpartijen overeengekomen benchmarktarief afhangt, laten we zeggen, bij 7, 00%, is de mening van het bedrijf over de rentevoet gekomen waar en het wordt betaald door de verkoper van FRA het verschil van 0, 50% (7 - 6.5) op de fictieve hoofdsom voor een periode van zes maanden verdisconteerd aan 7%.

De vordering van de onderneming is berekend als onder:

Aan de andere kant betaalt de onderneming aan de verkoper van FRA het verschil van 0, 25% (6, 5-6, 25) op de fictieve hoofdsom van Rs als de referentierentevoet op bijvoorbeeld 6, 25% wordt verrekend op de afwikkelingsdatum. 1 crore verdisconteerd op 6, 25%. In beide gevallen (renteverhogingen of -dalingen) blijft de effectieve debetrentevoet van de onderneming dus onveranderd op 6, 5%.

Opvallende kenmerken van Forward Rate Agreements (FRA's):

1. Forward Rate Agreements, Financial Futures en Interest Rate Swaps zijn lineaire derivaten terwijl Opties niet-lineair zijn.

2. Forward Rate Agreements zijn over-the-counter-type derivaten die worden gebruikt om het kortetermijnrenterisico in te dekken.

3. Een Forward Rate Agreement is een contract tussen twee partijen waarbij zij overeenkomen om het renteverschil op een fictieve hoofdsom op een toekomstige afwikkelingsdatum voor een bepaalde toekomstige periode te verrekenen.

4. Een persoon die een toezegging heeft om op een later tijdstip geld te lenen, koopt een Forward Rate Agreement om zichzelf tegen renterisico te beschermen en een persoon die een verbintenis heeft om op een later tijdstip geld te lenen, verkoopt een Forward Rate Agreement om zijn rentevoetblootstelling af te dekken.

Marktconventies van Forward Rate Agreements (FRA's):

De hoofdsom is alleen fictief. Er is geen verplichting voor beide tegenpartijen om dit bedrag te lenen of te lenen. De conventie op FRA-markten is om de FRA aan te duiden als 3 Vs 6, 6 Vs 9 enz.

Een FRA van 6 Vs betekent bescherming zoeken voor een leenverplichting van 3 maanden vanaf 6 maanden vanaf vandaag. Een FRA van 9 vs 12 betekent bescherming zoeken voor een leenverplichting van 3 maanden vanaf 9 maanden vanaf vandaag, enzovoort.

Prijzen worden op twee manieren in de markt voor FRA's genoteerd. Het is duidelijk dat de klant koopt op de hoogste van de twee tarieven en verkoopt tegen de lagere koers.

De referentierentevoet is een referentierentevoet, in feite een variabele rente zoals het T-rentetarief, Libor enz., Om de FRA-koers op de vereffeningsdag te vergelijken en om het verschil in rentetarieven op de fictieve hoofdsom mogelijk te maken.

De discontering van het te verrekenen bedrag is te wijten aan het feit dat het verschil in rente wordt afgewikkeld bij het begin van een lening of een leningverplichting, terwijl de rente normaliter betaalbaar is op de eindvervaldag van een lening.

Leners op een later tijdstip kopen de FRA om zichzelf vast te zetten tegen een vaste rente terwijl kredietverstrekkers FRA verkopen om een ​​vast rendement op hun toekomstige kredietverlening vast te leggen.

Een Forward Rate Agreement tariferen:

Laten we een 3 Vs 12 FRA prijzen als de markttarieven voor verschillende maanden als volgt zijn:

1 m = 6, 00 / 6, 25%

2 m = 6, 50 / 6, 75%

3 m = 7, 00 / 7, 30%

6 m = 7, 50 / 7, 80%

9 m = 8, 00 / 8, 30%

12 m = 8, 50 / 8, 75%

Een 3 versus 12 FRA komt overeen met een verbintenis om een ​​geldbedrag te lenen of te lenen voor een periode van 9 maanden vanaf 3 maand vanaf vandaag.

Gezien de bovenstaande rendementscurve, moeten we geld lenen voor 9m vanaf 3 m vanaf vandaag, aanvankelijk moeten we het geld lenen voor 12m en investeren voor 3m. Na voltooiing van 3m zal de investering rijpen en kunnen we hem opnieuw 9m lenen.

We kunnen geld lenen voor 12m van de markt met 8, 75% en het terugbetalingsbedrag na twaalf maanden zal zijn (1 + 0, 0875)

Het aldus geleende bedrag kan worden belegd voor 3m tegen 7% en deze belegging op de vervaldag kan worden geïnvesteerd tegen een onbekende termijnkoers voor 9m zeg 'r'. De samengestelde waarde van deze twee geldstromen zal zijn (1 + 0, 07 X 91/365) * (1 + r X 271/365)

De twee bovengenoemde kasstromen moeten voor ons gelijk zijn om in rentekosten gelijk te zijn.

Daarom (1 + 0, 0875) = (1 + 0, 07 X 91/365) * (1 + r X 271/365)

Uit de bovenstaande vergelijking kan de waarde van "r" gemakkelijk worden berekend, (r = 9, 27%)

Evenzo, als we geld lenen voor 3m op 7, 30% en dit krediet hernieuwen voor 9m aan het einde van drie maanden (de rente voor een dergelijke termijnlening moet worden berekend) en we lenen het geld in één keer voor 12 m bij 8, 50%, de volgende vergelijking zal waar zijn.

(1 + 0.0850) = (1 + 0.0730 X 91/365) X (1+ r X 271/365) waaruit "r" kan worden berekend.

Hier r = 8, 84%.

Deze twee tarieven van 8, 84% en 9, 27% dienen als basistarieven voor ons om de FRA te prijzen.

Een FRA is een eenvoudig termijncontract op rentetarieven waarbij de prestatie beperkt is tot het renteverschil op een bepaalde fictieve hoofdsom. Daarom is het gemakkelijk om het mechanisme, de implicaties en de schikkingsberekeningen te begrijpen.

Omdat FRA's OTC-contracten zijn, is het eenvoudig om de grootte en periodes aan te passen aan de behoeften van de klant.

Verder, aangezien de verplichting alleen is om het renteverschil te regelen, is het kredietrisico bij de tegenpartij minimaal.

FRA's kunnen effectief worden gebruikt om rentetarieven op te heffen en zo de verschillen tussen snelheidsgevoelige activa en passiva van de balans te beheren. Ze zijn dus erg nuttig in Asset Liability Management.

Omdat ze gemakkelijk contant geldtransacties kunnen repliceren met een lagere kapitaaleis en ook de liquiditeit van de onderliggende geldmarkten kunnen verbeteren.

FRA's houden niet van erg liquide markten. Soms kan het moeilijk worden om een ​​FRA op de markt af te zetten tegen concurrerende prijzen. Dit is heel waar in ondiepe markten zoals die in India heersen. Annulering van een FRA zou ook moeilijk zijn als er geen kant en klare markt is.

De prijs van een FRA moet worden afgestemd op de marktgedefinieerde opbrengstcurve, omdat anders onvolkomenheden in de prijsstelling tot financieel verlies zouden leiden.

Het kredietrisico in een FRA kan beperkt zijn tot het renteverschil op de fictieve hoofdsom, maar het wanbetalingsrisico van de tegenpartij die het verschil niet betaalt is zeer groot.