Wat is het verschil tussen futures en termijnmarkten?
Het verschil tussen Futures en Termijnmarkten wordt hieronder weergegeven:
Hoewel futures en termijncontacten in veel opzichten vergelijkbaar zijn, zijn hun verschillen belangrijker om de aard en het gebruik van deze financiële instrumenten volledig te begrijpen.
Afbeelding Courtesy: 3.bp.blogspot.com/-eLEa9am3IvA/TdFhxZjaP0I/AAAAAAAAEVY/kFy2onRQHlo/s1600/IMG_5043.JPG
Zowel futures- als termijncontracten specificeren een transactie die op een toekomstige datum zal plaatsvinden en omvatten precis vereisten voor de te leveren goederen, de prijs, de hoeveelheid, de leverdatum en het afleverpunt.
Desondanks verschillen deze twee soorten contracten voor toekomstige levering van een goed en de markten waarin ze worden verhandeld op een aantal belangrijke manieren.
Deze verschillen, die voortvloeien uit liquiditeit, kredietrisico, zoekactie, marge, belastingen en commissies, kunnen ertoe leiden dat futures en termijncontracten niet op dezelfde prijsniveau zijn. Bijvoorbeeld, bij het omgaan met prijsrisico hebben futurescontracten verschillende transactionele voordelen ten opzichte van spot- en termijncontracten.
Sequentiële spotcontracten die spotcontracten zijn waarbij de voorwaarden van het contract opnieuw worden besproken wanneer de gebeurtenissen zich voordoen; injecteer geen enkele zekerheid in de transactie. Een dergelijke wijze van contractering is in het bijzonder vatbaar voor de gevaren van opportunisme en kan investeringen afschrikken vanwege de relatief hoge waarschijnlijkheid dat het contract zal worden geschonden.
Aan de andere kant injecteren forward en futures contracten enige zekerheid in hun transactie. Beiden delen het eigendom dat de partijen overeenkomen om de voorwaarden van het contract op een later tijdstip uit te voeren. Termijncontracten zijn over het algemeen duurder om te handhaven dan spotcontracten.
Dit komt door het ontbreken van de zelfhandhaving, bijna gelijktijdige uitwisseling van waarde voor waarde die kenmerkend is voor contante transacties en de grotere onzekerheid die is verbonden aan zowel de uiteindelijke uitkomst als de naleving door elke partij van de voorwaarden van termijncontracten.
Voorwaartse contracten en futurescontracten verschillen echter in hun gevoeligheid voor opportunisme, vooral in hun rol om het prijsrisico te verminderen. Eerste termijncontracten die alle mogelijke onvoorziene gebeurtenissen dekken, zijn kostbaar om te bedenken.
De informatie- en transactiekosten sluiten dus een volledig gespecificeerd termijncontract uit en deze contractuele onvolledigheid zal aanleiding geven tot handhavings- en uitvoeringsmoeilijkheden.
Onvolledige contractering heeft een duidelijke economische rechtvaardiging. Gezien de kosten om het contract af te stemmen op de specifieke behoeften van de partijen, zal het meestal kosteneffectief zijn om standaardformuliercontracten te gebruiken.
In dit opzicht hebben georganiseerde termijncontracten en futurescontracten identieke eigenschappen. Desondanks kan worden verwacht dat handhavings- en uitvoeringsmoeilijkheden een ernstiger probleem vormen voor termijncontracten.
Dit is om verschillende redenen. Ten eerste zullen personen bij vooruitbesteding de kosten moeten dragen om het betrouwbaarheidsrisico van de tegenpartij te bepalen.
Voor zover schaalvergrotingen in een dergelijke specialisatie door identiteit mogelijk zijn, zullen termijncontracten duurder zijn dan georganiseerde termijncontracten waarbij de uitwisseling de integriteit van haar leden en handelspraktijken waarborgt.
Termijncontracten zijn ook onderworpen aan hoge handhavingskosten waar persoonlijke marktsancties zwak zijn. Het boeterisico van contractenrecht is duur om te handhaven en kan niet effectief omgaan met alle soorten inbreuken.
Een ander nadeel van een termijncontract is dat het om gekoppelde transacties gaat. Het termijncontract draagt rechten met betrekking tot kwantiteit, kwaliteit en prijs over. Het laatste kan echter het beste worden gescheiden, vooral wanneer de partijen risicoavers zijn en hun toegang tot verzekeringsmarkten beperkt is.
Prijsveranderingen hebben een ongelukkige nulsomkwaliteit die de kans op opportunisme vergroot. Hoewel termijncontracten zekerheid kunnen bieden in de hoeveelheid en mogelijk de kwaliteitsdimensies van toekomstige transacties, is het niet duidelijk dat zij de goedkoopste prijsadapter zijn voor het prijsrisico.
Afhankelijk van de transactiekosten in alternatieve markten en de sterkte van het bestuur in beide markten, kan het wenselijk zijn om zowel risicospreiding als opportunisme-reducerende redenen te hanteren om prijsrisico's te scheiden van de andere aspecten van transacties met een bepaalde looptijd.
Aangezien spot-, forward- en futures-markten handelen in verschillende bundels van rechten onder verschillende individuen, kunnen de rechten worden verdeeld tussen die welke betrekking hebben op kwantiteit en kwaliteit, en die die zekerheid van winst en kosten adviseren.
Termijncontracten, vooral op persoonlijke markten, zijn het best geschikt om ervoor te zorgen dat contractvoorwaarden met betrekking tot eerstgenoemde worden nageleefd, terwijl futures- 1- contracten te maken hebben met prijsvolatiliteit.
Toekomstige contracten laten toe dat het prijsrisico wordt gescheiden van het betrouwbaarheidsrisico door eerstgenoemde te verwijderen uit de set van factoren die aanleiding geven tot opportunisme. De governancestructuur die wordt geleverd door de exchange-autoriteit elimineert effectief het betrouwbaarheidsrisico van de handel in futures.
De verkoper van futurescontracten is niet aansprakelijk voor de koper, maar voor het clearinginstituut, en de koper verwerft eveneens een actief van het clearing house. Het clearinghuis garandeert in feite alle transacties. Bovendien beperken de uitwisselingsregels, vooral met betrekking tot het contract van hun leden, hun vermogen om zich opportunistisch te gedragen ernstig.
Georganiseerde beurzen verminderen het wanbetalings- en betrouwbaarheidsrisico aanzienlijk van toekomstige contracten. Dit wordt bereikt door transacties over prijsrisico's over te dragen van een persoonlijke naar een onpersoonlijke markt via standaardformulierfuturecontracten die worden verhandeld in een zelf gereguleerde marktprijs.
Toekomstige contracten zijn standaardcontracten met slechts één verhandelbare termijn: prijs. De standaardisatie van toekomstige contracten heeft belangrijke implicaties voor transactiekosten. Dit is om verschillende redenen.
Ten eerste elimineert contractstandaardisatie de kosten van onderhandelingen over niet-prijsvoorwaarden en van handhaving van contractbepalingen. Ten tweede reduceert het de monitoringkosten die doorgaans worden gemaakt in hoofdcontractantenrelaties.
De opdrachtgever hoeft alleen zijn makelaar instructies te geven met betrekking tot prijs en hoeveelheid die gemakkelijk kunnen worden nageleefd. De monitoringkosten op de termijnmarkt zijn daarom aanzienlijk lager dan die op de spotmarkt, waar tal van andere zaken aandacht vereisen en de makelaar de mogelijkheid bieden om van de hoofdsom te profiteren.
Ten derde zorgt standaardisatie van contracten ervoor dat alle futures-contracten van een bepaalde looptijd maand een perfecte vervanging zijn. De fungibiliteit van futures-contracten is geen eigendom dat wordt gedeeld door termijncontracten.
De liquiditeit en het concurrerende karakter van toekomstige handel verminderen ook de wachtkosten van makelaars en speculanten voor acceptabele biedingen en aanbiedingen. Een onderdeel van de transactiekosten van futures-handel is de vraag-biedings spread die in een concurrentiesituatie direct gecorreleerd is met de zoekkosten om acceptabele biedingen en aanbiedingen te vinden.
We kunnen in het informatietijdperk leven, maar veel van de informatie waarmee we elke dag omgaan, is vaak verwarrend. Misschien wel het meest verwarrend van alles is de financiële wereld. We zijn overstelpt met gegevens, analyses en trends - vaak in een jargon dat de ogen doet glanzen.
We weten dat in een markt met onvolledige informatie kopers en verkopers elkaar moeten opzoeken. De kosten van dergelijke zoekactiviteiten zullen verschillen en zullen groter zijn naarmate ze meer geografisch verspreid en heterogeen zijn voor kopers en verkopers.
In feite ontstaan de transactiekosten omdat de partijen bij transacties verschillende individuen zijn met asymmetrische informatie, uiteenlopende motieven en wederzijdse vermoedens en omdat de besteding van middelen de lacune in informatie kan verkleinen en de partijen tegen elkaar kunnen beschermen.
Zoekkosten zullen niet alleen de kosten van activiteiten verhogen, maar kunnen ook voorkomen dat anderszins waardemaximaliserende transacties plaatsvinden. Het belang van marktliquiditeit ontstaat niet alleen omdat het wachtkosten verlaagt, maar ook omdat het zorgt voor concurrentiedruk om de wachtkosten tot een minimum te beperken voor elk handelsvolume.
Concurrentie tussen de futures-traders heeft het effect dat deze worden ontdaan van buitensporige zoekkosten en een slecht prognosevermogen. Grote speculanten maken consistente winsten, terwijl kleine handelaars verliezen maken, omdat de prestatiemoeilijkheden die opportunisme met zich meebrengen, de kosten van transacties verhogen.
Elke partij wordt geconfronteerd met wat een betrouwbaarheidsrisico kan worden genoemd - het risico dat de andere partij de transactie of individuele voorwaarden in gebreke zal stellen op een manier die de verwachte rijkdom van de niet-in gebreke blijvende partij vermindert. Betrouwbaarheidsrisico is een belangrijke bron van transactiekosten, omdat het individuen moet betalen om zich te wapenen tegen opportunisme en contractbreuk.
Het verkrijgen van informatie over de betrouwbaarheid van degenen waarmee transacties worden gedaan levert voordelen op in de vorm van minder verliezen als gevolg van wanbetaling en onvolledige of inferieure prestaties. Mate van succes van futures-markten kan worden verklaard in termen van een nettobatenfunctie.
De meest actief verhandelde grondstoffen hebben de meest variabele prijzen. Keuzes kunnen onder contractuele afspraken worden gemaakt op basis van een maximaal netto voordeel, rekening houdend met transactiekosten.
