Methoden voor het beoordelen van risico-aangepaste prestaties

De methoden voor het beoordelen van risicogecorrigeerde prestaties zijn als volgt:

Het verschil in rendement dat de fondsbeheerder verdient, kan te wijten zijn aan een verschil in risicoblootstelling. Daarom is het noodzakelijk om het rendement voor het risico aan te passen. Voor dit doel zijn er in essentie twee belangrijke methoden om de voor risico gecorrigeerde prestaties te beoordelen:

Afbeelding met dank aan: todayatwestbury.files.wordpress.com/2013/05/budget_1.jpg

een. Rendement per eenheid risico

b. Differentieel rendement per eenheid risico

een. Rendement per eenheid risico:

De eerste van de voor risico gecorrigeerde prestatiemaatstaf is het type dat de prestaties van een fonds beoordeelt in termen van rendement per eenheid van risico. We kunnen het rendement op risico op verschillende manieren aanpassen om een ​​relatieve voor risico gecorrigeerde maatstaf te ontwikkelen voor het bepalen van de prestaties van het fonds.

Sharpe Ratio:

Eén benadering is om het rendement van de portefeuille boven het risicovrije rendement te berekenen en het overtollige rendement te delen door de standaardafwijking van de portefeuille. Dit voor risico gecorrigeerde rendement wordt Sharpe-ratio genoemd. Deze ratio is vernoemd naar William Sharpe en meet dus Reward to Variability.

Deze vergelijking vereist drie termen:

een. Jaarlijkse opbrengst van het fonds

b. Jaarlijks risicoloos rendement

c. Jaarlijkse standaardafwijking.

In ons vorige voorbeeld hebben we 11, 33% als standaardafwijking op jaarbasis. Stel dat het rendement op jaarbasis voor hetzelfde fonds 15, 5% is. Stel ook dat het gemiddelde rendement op éénjaars schatkistpapier 5, 75% is (dit kan als risicovrije rente worden beschouwd).

Dit duidt erop dat het fonds 0, 86 procentpunt rendement heeft gegenereerd boven het risicovrije rendement voor elk procentpunt standaarddeviatie. De Sharpe-ratio is een maatstaf voor relatieve prestaties, in die zin dat het de belegger in staat stelt om twee of meer investeringsmogelijkheden te vergelijken.

Een fonds met een hogere Sharpe-ratio ten opzichte van een ander heeft de voorkeur, omdat dit aangeeft dat het fonds een hogere risicopremie heeft voor elke eenheid van standaarddeviatierisico.

Omdat de Sharpe-ratio het rendement op het totale portefeuillerisico aanpast, is de impliciete aanname van de Sharpe-maatstaf dat de portefeuille niet zal worden gecombineerd met andere risicovolle portefeuilles. De Sharpe-meting is dus relevant voor prestatie-evaluatie wanneer we verschillende elkaar uitsluitende portefeuilles willen evalueren.

Dit geeft aan dat het fonds 0, 09 procentpunt boven het risicovrije rendement voor elke eenheid van systematisch risico heeft gegenereerd.

Aangezien de Treynor-ratio een rendement per eenheid systematisch risico aangeeft, is het een geldig prestatiecriterium wanneer we een portefeuille willen evalueren in combinatie met de benchmarkportefeuille en andere actief beheerde portefeuilles. Net als de Sharpe-ratio is het een maat voor de relatieve prestaties.

Sharpe versus Treynor Maatregel:

De Sharpe-ratio gebruikt standaard deviatie van rendement als de risicomaatstaf, waarbij Treynor-prestatiemeting Beta gebruikt (systematisch risico). Voor een volledig gediversifieerde portefeuille, één zonder enig niet-systematisch risico, geven de twee maatregelen een identieke rangorde, omdat de totale variantie van een volledig gediversifieerde portefeuille de systematische variantie is. Als alternatief zou een slecht gediversifieerde portefeuille een hoge rangorde kunnen hebben op basis van de Treynor-ratio en een lage rangorde op basis van Sharpe-ratio. Het verschil in rang is vanwege het verschil in diversificatie.

Beide verhoudingen bieden daarom aanvullende maar toch verschillende informatie en beide zouden moeten worden gebruikt.

b. Differentiële terugkeer:

De tweede categorie van voor risico gecorrigeerde prestatiemaatstaf wordt differentiële terugkeermaatregel genoemd. Het onderliggende doel van deze categorie is om het rendement te berekenen dat van de fondsregeling mag worden verwacht gezien het gerealiseerde risico en om dat te vergelijken met het reëel gerealiseerde rendement over de periode.

Berekening van alfa is een vrij eenvoudige oefening. De intercept-term in de regressievergelijking is de alfa. Dit aantal is meestal bijna nul. Een positieve alfa betekent dat het rendement hoger is dan verwacht gezien de bètostatistiek. Omgekeerd geeft een negatieve alfa aan dat het fonds een onderpresteerder is. Alpha meet de toegevoegde waarde van de portefeuille, gezien het niveau van systematisch risico.

Deze maat voor prestatiemeting is in de volksmond bekend als Jensen alpha. De Jensen-maat is ook geschikt voor het evalueren van de prestaties van een portefeuille in combinatie met andere portefeuilles, omdat deze is gebaseerd op systematische risico's in plaats van totale risico's.

Beoordelingverhouding:

Als we willen bepalen of een waargenomen alfa al dan niet te wijten is aan vaardigheid of toeval, kunnen we een beoordelingsratio berekenen door alpha te delen door de standaardfout van de regressie:

Om deze ratio te interpreteren, geeft u aan dat de teller in de teller staat voor het vermogen van de fondsbeheerder om zijn vaardigheden en informatie te gebruiken om een ​​portfolioretour te genereren die afwijkt van de benchmark waaraan zijn prestaties worden gemeten (bijv. BSE Sensitive Index of Nifty).

De noemer meet de hoeveelheid resterend (niet-systatisch) risico dat de belegger heeft gemaakt om die overtollige opbrengsten na te streven. Deze ratio kan dus worden beschouwd als een voordeel voor de kostenratio die de kwaliteit van de vaardigheden van fondsbeheerders beoordeelt.

M2-maatregel:

Franco Modigliani en zijn kleindochter Lea Modigliani hebben in het jaar 1997 een andere voor risico gecorrigeerde prestatiemaatstaf afgeleid door het risico van een bepaalde portefeuille aan te passen zodat deze overeenkomt met het risico van de marktportefeuille en vervolgens het juiste rendement voor die portefeuille te berekenen. Het werkt volgens het concept dat de portefeuille van een regeling kan worden aangewend of gedehandeld om een ​​standaarddeviatie weer te geven die identiek is met die van de markt. Het rendement dat deze aangepaste portefeuille verdient, wordt M2 genoemd.

Omdat de standaarddeviaties zijn geëgaliseerd, kan M2 direct worden vergeleken met het rendement op de markt. Een hoge (lage) M2 geeft aan dat de portefeuille de marktportefeuille heeft overtroffen (te weinig).

De hierboven besproken maatregelen worden op grote schaal gebruikt in de beleggingsfondsensector om commentaar te leveren op de prestaties van aandelenregelingen. Dezelfde maatregelen kunnen worden gebruikt om de prestaties van schuldbewijzen te beoordelen. Maatregelen met betrekking tot het gebruik van Beta worden echter als theoretisch ondeugdelijk beschouwd voor schuldregelingen, aangezien bèta is gebaseerd op het prijsmodel van de vermogensinstrumenten, dat empirisch wordt getest op aandelen.