Het concept van rendement-onder-rendementsmeting en -evaluatie van beleggingsfondsenregelingen

Het concept van rendement onder Prestatiemeting en Evaluatie van Mutual Fund-regelingen!

Prestaties in het kader van de beleggingsfondsen is om het verwachte rendement te vergelijken met het werkelijke rendement. Daarom moet men beginnen met het uitvoeren van de prestatiemeting door de doelstellingen van het fonds goed te begrijpen en vervolgens de werkelijke prestaties te vergelijken met deze doelstellingen.

Afbeelding met dank aan: mutualfund4me.files.wordpress.com/2012/07/mutual_funds_india.jpg

De meest vitale statistiek bij het meten van de prestaties van een beleggingsfonds is het rendement. Rendement heeft veel mogelijke definities, en er is geen enkele definitie, die op alle doelen kan worden toegepast. Gelukkig is er één mogelijke definitie voor elk doel. Het is dus de kunst om duidelijkheid te hebben over de doelen waarvoor de prestaties moeten worden gemeten en vervolgens naar een geschikte terugkeermaatregel te kijken.

Periodeperugkeer van de periode ten opzichte van het gemiddelde rendement van de compound:

Het meest directe rendement is de holding-period-return (HPR), in de volksmond bekend als total return of point-to-point rendement. Het is gelijk aan het inkomen gegenereerd door een investering plus de verandering in de prijs van de investering gedurende de periode dat de belegging wordt aangehouden, alle gedeeld door de startprijs.

Bijvoorbeeld, als een belegger op 1 april 2002 een eenheid van een beleggingsfonds heeft gekocht voor Rs. 10.00 uur, ontvangen Rs. 2, 00 als dividend en heeft de eenheid op 31 maart 2003 ingewisseld voor Rs. 12.00 uur, zou hij een rendement van een aanhoudperiode van 40% hebben behaald. Over het algemeen kunnen we vergelijking (1) gebruiken om aangifteperioden voor aanhoudingsperioden te berekenen.

De beperking van deze maatregel is dat er geen rekening wordt gehouden met de impact van herinvestering. Er wordt van uitgegaan dat alle uitkeringen aan het einde van het jaar worden gedaan. Ondanks deze beperking wordt de total return-maatstaf op grote schaal gebruikt en algemeen aanvaard als indicator voor het vergelijken van prestaties. Dit wordt beschouwd als het startpunt van de oefening voor prestatiemeting.

SEBI-regels voor de openbaarmaking van informatie in documenten met informatie over de regeling, advertenties, enz. Vereisen dat rendement voor periodes van meer dan een jaar op een samengestelde basis wordt berekend (behalve geldmarktfondsen met een korte beleggingshorizon).

Compounded Annual Growth Rate (CAGR) wordt op de volgende basis uitgewerkt:

Stap 1:

Stel dat een door een regeling gedeclareerd dividend wordt herbelegd in dezelfde regeling tegen de ex-dividend NAV.

Stap 2:

Bereken op basis van bovenstaande de groei van het aantal eenheden tijdens de periode waarvoor de rendementen worden berekend.

Stap 3:

Bereken de opening rijkdom. Het openen van het aantal eenheden, vermenigvuldigd met het openen van de NAV, zou openingsrijkdom geven.

Stap 4:

Bereken de afsluitende rijkdom. Het sluiten van het aantal eenheden vermenigvuldigd met de afsluitende NIW zou een sluitende welvaart opleveren.

Stap 5:

Gebruik samengestelde renteformule om de CAGR te bepalen tussen de begin- en de afsluitingswaarde.

Stel dat in het bovenstaande voorbeeld het fonds een tussentijdse dividenduitkering van Rs had. 2 per eenheid, wanneer de NAV Rs was. 11. De CAGR gaat ervan uit dat Rs. 2 wordt herbelegd in het fonds, waardoor de belegger 0, 18 eenheid (2/11) in het schema krijgt.

Het totale bezit van de belegger wordt 1, 18 eenheden (initiële 1 eenheid +0, 18 door herbelegging). Het totale rendement met herbelegging is 41, 81%. Merk op dat dit hoger is dan het eenvoudig retourneren van de bewaarperiode.

In dit voorbeeld hebben we uitgegaan van precies één jaar als periode van vasthouden. Wat als de periode van belegering 2 jaar is?

De samengestelde interestformule wordt gebruikt om de CAGR te bepalen tussen de begin- en sluitingswaarde.

Het Rupee-gewogen rendement is een maatstaf voor het rendement behaald over een bepaalde periode door een fonds met zijn initiële beleggingen en zijn specifieke cashflow. Omdat de RWR de jaarlijkse snelheid meet waarmee onze cumulatieve bijdragen gedurende de meetperiode toenemen, omvat deze de timing van nieuwe geldstromen.

Aangezien dergelijke kasstromen op het totale niveau normaliter niet onder de controle van de fondsbeheerder vallen en aanzienlijk van fonds tot fonds verschillen. RWR is geen geschikte statistiek voor vergelijking tussen verschillende fondsen.

Om te helpen bij vergelijkingen tussen fondsen wordt het tijdgewogen rendement (TWR) berekend omdat deze maatregel de impact van verschillende kasstromen wegneemt. We kunnen het tijdgewogen rendement berekenen door eerst een aan de periode van de houdperiode van een jaar toe te voegen om de relatieve waarde van het rendement te bepalen.

Vervolgens vermenigvuldigen we de vermogensrelaties samen, verhogen het product tot de macht 1 gedeeld door het aantal jaren in de meetperiode en trekken 1 af.

We hebben begrepen dat RWR het effect van tussentijdse geldstromen vastlegt. TWR negeert het effect van tussentijdse geldstromen.

Wanneer de fondsbeheerder geen controle heeft over tussentijdse geldstromen, geeft TWR zijn prestaties beter weer. Aangezien dit de algemene situatie is in een beleggingsfonds, heeft TWR de voorkeur.

Het tijdgewogen rendement wordt ook wel het geometrische rendement of het samengestelde jaarlijkse rendement genoemd. Hoewel de geometrische opbrengst en het samengestelde jaarlijkse rendement vaak door elkaar worden gebruikt, heeft de geometrische terugkeer betrekking op een populatie terwijl het samengestelde jaarlijkse rendement betrekking heeft op een steekproef. We gebruiken de term geometrische terugkeer om naar beide te verwijzen. Het is het rendement dat, wanneer het jaarlijks wordt samengesteld, de eindwaarde van onze initiële investering bepaalt, ervan uitgaande dat er geen tussentijdse kasstromen zijn.

Geometrisch gemiddeld rendement vs. rekenkundig gemiddeld rendement:

Stel dat we Rs moeten investeren. 10.000 in een beleggingsfondsregeling. Eén regeling levert een houdbaarheidsrendement op van -50 procent in het eerste jaar en 100 procent in het tweede jaar. Een ander schema levert een rendementspercentage op van 10 procent in het eerste jaar en 10 procent in het tweede jaar. Welke wil je voorstellen?

In het geval van de eerste regeling aan het einde van het tweede jaar zullen we eindigen met Rs. 10.000. De waarde van de portefeuille is dezelfde, als twee jaar geleden, hoewel het gemiddelde jaarlijkse rendement op de portefeuille 25 procent is.

Met het tweede schema is de waarde van de portefeuille aan het einde van het tweede jaar Rs. 12.100; een gemiddelde jaarlijkse toename van 10 procent in waarde. Het is duidelijk dat we beter af zijn met het tweede schema; hoewel het gemiddelde jaarlijkse rendement lager is dan het eerste schema.

Om te begrijpen hoe de uitkomst in de twee gevallen zo verschillend is, is het belangrijk om onderscheid te maken tussen de twee methoden voor het berekenen van rendementen. Het gemiddelde jaarlijkse rekenrendement is het eenvoudige gemiddelde van individuele totale jaarlijkse rendementen. Het jaarlijkse rendement is de som van (1) de procentuele winst (of verlies) in de waarde van uw portefeuille als gevolg van veranderingen in activaprijzen en (2) eventuele dividenden of andere contante uitkeringen, uitgedrukt als het percentage van belegd vermogen.

De tweede methode voor het berekenen van het rendement is het gemiddelde jaarlijkse geometrische of samengestelde rendement. Het gemiddelde geometrische rendement is veel belangrijker dan het gemiddelde rekenkundig rendement als men het rendement op langetermijnrendementen analyseert.

Het gemiddelde jaarlijkse geometrische rendement is het percentage waarmee het bedrag dat u aan het begin van de periode hebt geïnvesteerd, zich aan het einde van de periode ophoopt tot een bepaald bedrag door het proces van samenstellen of het continu opnieuw beleggen van uw dividenden en meerwaarden. Een kenmerk van het samengestelde rendement is dat het alleen afhangt van de begin- en eindwaarden van de portefeuille, niet van het pad waarmee die waarde werd gerealiseerd.

Voor een vasthoudperiode van een jaar zijn de rekenkundige en geometrische rendementen identiek, omdat beide het totale rendement over een jaar berekenen.

Maar gedurende langere wachtperioden is het geometrische gemiddelde rendement altijd minder dan het rekenkundig rendement, behalve wanneer alle individuele jaarlijkse rendementen exact hetzelfde zijn, in welk geval de geometrische return gelijk is aan het rekenkundig rendement. Gezien de initiële en definitieve waarde van een portefeuille kan een fondsbeheerder het gemiddelde jaarlijkse rendement altijd verhogen door het risico te verhogen.

Zoals hierboven vermeld, haalt een manager die uw portefeuille van 100 naar 50 en terug naar 100 neemt, opnieuw een gemiddeld rekenkundig rendement van plus 25 procent, waarmee hij het nulrendement verslaat van een manager die uw portefeuille elk jaar op 100 houdt.

Toch zou elke belegger de tweede manager de voorkeur moeten geven boven de eerste. Geometrische terugkeer is de enige manier om accumulaties op de lange termijn te vergelijken. Het legt uit wat er echt met de investeringen is gebeurd.

Overweeg de volgende situatie. Stel dat een investering 100% of -50% rendement kan genereren in twee aanhoudingsperioden. In de eerste periode zal het 100% of -50% genereren.

Het kan dus in dezelfde periode gebeuren. We kunnen werken onder twee veronderstellingen. Ten eerste dat de terugkeer van het eerste jaar niet zal herhalen in het tweede jaar. Ten tweede, die de eerste jaren terugkeer kunnen herhalen in het tweede jaar.

Wanneer we het geometrische gemiddelde berekenen, is het bemonsteren zonder vervanging. Anderzijds verwijst rekenkundig gemiddelde naar monstername met vervanging.

De beste schatting van het rendement van een jaar op basis van een willekeurige verdeling van de rendementen van voorgaande jaren is het rekenkundig gemiddelde. Statistisch gezien is dit onze beste schatting voor het rendement van de houdtermijn in een bepaald jaar.

Als we de verwachte waarde van een investering over een meerjarige horizon willen schatten op basis van eerdere ervaringen, moeten we ook het rekenkundig gemiddelde gebruiken. Als we echter de waarschijnlijkheidsverdeling van terminale rijkdom willen schatten, moeten we het geometrische gemiddelde gebruiken.